事件 公司發佈 2024 年三季度報告,報告期內,公司實現營業收入 24.83 億元,同比下滑 14.13%;歸母淨利潤 5.18 億元,同比下滑 47.89%。分季度來看,公司24Q3實現營業收入 7.85億元,同比下滑 9.71%、環比下滑 26.27%;歸母淨利潤 2.48 億元,同比下滑 10.71%、環比增長 31.46%。
費用支出縮減、鉀肥價格小幅回升,Q3盈利環比改善。2024年前三季度,公司氯化鉀產量、銷量分別爲132.37、124.14萬噸,分別同比增長12.49%、4.31%。銷售毛利率、銷售淨利率分別爲 49.12%、19.94%,分別同比下滑10.83、14.14個百分點。分季度來看,公司Q3氯化鉀產量爲47.86萬噸,同比、環比分別增長15.35%、15.30%;銷量爲38.04萬噸,同比、環比分別下滑 10.20%、32.37%。銷售毛利率爲 49.26%,同比、環比分別下滑 5.41、增長 2.60 個百分點;銷售淨利率爲 30.67%,同比、環比分別下滑 0.92、增長13.58 個百分點。公司 Q3 盈利環比改善,一方面系公司 Q3 管理費用顯著降低;另一方面系 Q3 國內和海外多地氯化鉀價格環比均小幅上行所致。
2#、3#主斜井項目建設持續推進,靜待產能增量釋放。目前公司鉀肥主業經營平穩,日產量約 5000-6000 噸,公司將力爭實現 180-200 萬噸的年度產量目標。同時公司各項建設工作穩步推進中。2#主斜井原出水點周邊地層加固工作已基本完成,現正持續推進對出水點的修復工作。3#主斜井方面,公司正加快井下貫通工作,並將積極推進後續皮帶運輸設備的安裝準備工作。待 2#主斜井或3#主斜井任一投入使用,公司前兩個百萬噸鉀肥項目的鉀肥日產量有望達到 8000-9000 噸。此外,由於第二個百萬噸項目產量尚未釋放,公司現階段的費用和產量尚未完全匹配。待產能增量釋放,公司規模效應將逐步體現,加之公司持續強化成本費用控制,看好未來公司的業績彈性和盈利能力改善。
看好公司長期發展前景,匯能集團入股。公司於8 月 1 日發佈公告,匯能集團因看好公司長期發展前景,基於自身經營發展和財務安排需要,將通過協議轉讓的方式取得國富投資持有的公司股份,並計劃長揸。轉讓價格爲17.53 元/股,股份數量爲 83649277 股,佔公司總股本的 9.01%。本次權益變動已於報告期內完成,匯能集團現已正式入股成爲公司第二大股東。
投資建議結合公司前三季度鉀肥銷量、鉀肥產能釋放進度及鉀肥價格走勢,我們下調公司盈利預測,預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲 7.79、11.35、15.79 億元,同比分別變化-36.94%、45.71%、39.10%;EPS 分別爲0.84、1.22、1.70元/股,PE分別爲22.90、15.71、11.30倍。維持「推薦」評級。