营收利润双增，智慧交通业务加速增长。收入端：前三季度，公司实现营业收入5.34 亿元，同比增长18.09%。其中，得益于ETC发行业务收入的增加，公司智慧交通电子收费业务收入稳定增长，前三季度该业务实现收入2.97 亿元，同比增长4.82%；智慧交通运营管理系统业务收入同比增长40.17%，主要得益于AI 视频分析云控平台、收费机器人业务收入以及技术服务收入增长；智慧交通衍生业务收入2,440.43 万元，同比增长43.32%，增量来源主要为供应链协同服务及场景服务收入。利润端：前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.67 亿元，同比增长7.59%，剔除股份支付费用影响后，净利润同比增长11.02%。费用方面，财务费用同比增加63.15%，主要由于现金管理产品结构变化导致存款利息减少。事件：
公司於2024 年10 月29 日公佈2024 年三季報。2024 年前三季度，公司實現總營業收入5.34 億元，同比增加18.09%；實現歸母淨利潤1.67 億元，同比增加7.59%。
觀點：
營收利潤雙增，智慧交通業務加速增長。收入端：前三季度，公司實現營業收入5.34 億元，同比增長18.09%。其中，得益於ETC發行業務收入的增加，公司智慧交通電子收費業務收入穩定增長，前三季度該業務實現收入2.97 億元，同比增長4.82%；智慧交通運營管理系統業務收入同比增長40.17%，主要得益於AI 視頻分析雲控平台、收費機器人業務收入以及技術服務收入增長；智慧交通衍生業務收入2,440.43 萬元，同比增長43.32%，增量來源主要爲供應鏈協同服務及場景服務收入。利潤端：前三季度公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.67 億元，同比增長7.59%，剔除股份支付費用影響後，淨利潤同比增長11.02%。費用方面，財務費用同比增加63.15%，主要由於現金管理產品結構變化導致存款利息減少。
政策催化下，智慧交通有望迎來新發展階段。年內，車路雲一體化不斷迎來政策催化，各地路側、車側和雲端建設有望逐步推進。
2024 年1 月，工信部等五部門聯合發佈《關於開展智能網聯汽車「車路雲一體化」應用試點的通知》；2024 年7 月，包括北京、上海、南京、蘇州、無錫等城市在內的首批20 個應用試點城市公佈。公司第一大股東爲江蘇交通控股有限公司，且公司多年深耕江蘇市場，有望發揮雲控平台系列產品優勢，受益江蘇車路雲建設。
盈利預測及投資評級：2024 年前三季度，公司基石業務ETC 增長穩健，同時智慧交通運營管理系統業務增速較快，未來隨智慧交通建設加速，相關項目招標範圍擴大，公司第二增長曲線有望持續兌現。綜上所述，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.25/2.71/3.32 億元,預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.54/0.65/0.80 元，當前股價爲22.80 元，對應2024-2026 年PE分別爲42.0/34.9/28.5 倍。與可比公司金溢科技（002869.SZ）、千方科技(002373.SZ)、中遠海科(002401.SZ) 2024-2026 年44.6/32.7 /25.8 倍的平均PE 相比，公司2025 年-2026 年估值高於可比公司平均估值。考慮到2025 年-2026 年公司預測淨利潤增速高於可比公司，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：政策落地不及預期；下游需求不及預期；市場競爭加劇；省外業務拓展不及預期；宏觀經濟不及預期。