码头业务稳健。前三季度中远海运港口吞吐量10726.73 万TEU，同比+7.08%，其中，控股码头吞吐量2455.66 万标准箱，同比+6.89%。分地区看，环渤海湾、长三角、东南沿海、珠三角、西南沿海、海外码头吞吐量分别同比+7.11%/+13.83%/+1.48%/+6.20%/+14.25%/+4.07%。中遠海控公佈2024 年三季報，Q3 業績實現大幅增長。中遠海控發佈2024年三季報，前三季度實現營業收入1747.37 億元，同比+29.80%，實現歸母淨利潤381.24 億元，同比+72.73%，實現扣非歸母淨利潤380.59 億元，同比+73.13%。其中，單三季度實現營業收入735.13 億元，同比+72.00%，實現歸母淨利潤212.54 億元，同比+285.70%，實現扣非歸母淨利潤212.39 億元，同比+288.62%。
CCFI 環比大幅上漲，帶動公司業績釋放。第三季度，中遠海控實現貨運量658 萬TEU，環比Q2 增長2.3%，但是實現航線收入673.6 億元，環比增長約42.7%，主要得益於CCFI 的提升，第三季度CCFI 均值達到1991 點，較Q2提升552 點，改善顯著。前三季度合計，海控實現業務量1903.97 萬TEU，同比+9.07%，分航線看，跨太平洋、亞歐、亞洲區內、其他國際、中國大陸航線貨運量分別同比+12.26%/-13.87%/+11.50%/+7.91/+26.33%；實現航線收入1577.50 億元，同比+32.56%，分航線看，跨太平洋、亞歐、亞洲區內、其他國際、中國大陸分別同比+62.93%/+38.05%/+17.49%/+18.01%/+0.05%。
但是值得注意的是，由於船公司的盈利以及CCFI 運價指數均滯後於即期市場，Q4 的運價表現仍需觀察。
碼頭業務穩健。前三季度中遠海運港口吞吐量10726.73 萬TEU，同比+7.08%，其中，控股碼頭吞吐量2455.66 萬標準箱，同比+6.89%。分地區看，環渤海灣、長三角、東南沿海、珠三角、西南沿海、海外碼頭吞吐量分別同比+7.11%/+13.83%/+1.48%/+6.20%/+14.25%/+4.07%。
風險提示：全球經濟超預期下滑、安全事故、紅海危機影響超預期減弱等。
投資建議：
紅海危機導致全球遠東-歐洲線繞行好望角，階段性的供需錯配帶來了集運行業景氣度明顯提升，但是當前來看紅海危機對增速的一次性衝擊效應已經開始減弱，即期運價逐步正處逐步回落階段，第四季度CCFI 運價指數或顯著回落，仍需繼續觀察歐美的消費需求情況。考慮到三季度公司業績表現超出我們此前預期，我們將2024-2026 年業績預測由381.0/243.6/239.5 億元調整至466.0/253.8/250.0 億元，對應PE 估值5.0/9.2/9.3 倍，維持「優於大市」評級。
