三季度费用率环比提升影响净利润水平。24 年三季度公司实现营业收入14.38 亿元，YoY-15.96%；实现归母净利润0.21 亿元，YoY+59.71%；实现扣非归母净利润0.11 亿元，YoY+743.35%。年初公司对部分业务进行了调整，二、三季度业务调整和成本费用控制效果逐步显现，三季度公司销售、管理、研发费用同比分别下降15.65%、14.61%、17.71%。尽管如此，三季度公司销售、管理、研发费用率环比二季度分别提升6.08、3.76、4.22pct，对三季度利润绝对值造成一定影响。我们认为公司Q3 期间费用率环比提升主要原因系公司三季度加强营销活动投入所致。公司發佈24 年三季報，三季度費用率環比提升影響淨利潤水平。公司持續進行研發投入，不斷鞏固核心技術壁壘，引領建築行業向數字化、智能化轉型，維持 「強烈推薦」投資評級。
公司發佈24 年三季報。公司24 年前三季度實現營業收入43.96 億元，YoY-8.03%；實現歸母淨利潤2.13 億元，YoY-18.47%；實現扣非歸母淨利潤1.85 億元，YoY-12.96%；實現經營性淨現金流-1.32 億元，YoY+68.23%。
截止9 月底，公司合同負債22.73 億元，較年初下降14.89%，主要系報告期數字成本業務SaaS 服務相關遞延服務雲合同結轉至收入淨增加所致。前三季度公司毛利率86.21%（同比+1.17pct）。前三季度實現銷售、管理、研發費用率26.48%、22.90%、28.89%，同比分別變動-2.10、2.38、-0.53pct。
三季度費用率環比提升影響淨利潤水平。24 年三季度公司實現營業收入14.38 億元，YoY-15.96%；實現歸母淨利潤0.21 億元，YoY+59.71%；實現扣非歸母淨利潤0.11 億元，YoY+743.35%。年初公司對部分業務進行了調整，二、三季度業務調整和成本費用控制效果逐步顯現，三季度公司銷售、管理、研發費用同比分別下降15.65%、14.61%、17.71%。儘管如此，三季度公司銷售、管理、研發費用率環比二季度分別提升6.08、3.76、4.22pct，對三季度利潤絕對值造成一定影響。我們認爲公司Q3 期間費用率環比提升主要原因系公司三季度加強營銷活動投入所致。
長週期維持研發高投入，不斷打磨產品核心競爭力。2021 年至今，公司研發費用率分別爲23.73%、22.99%、28.87%、28.89%（24Q3），公司持續進行研發投入，不斷鞏固核心技術壁壘。報告期內公司對外發布了建築行業AI大模型AecGPT 和建築行業AI 平台，標誌着AI 賦能建築行業數字化發展取得階段性進展。作爲領先的數字建築平台服務商，公司致力於通過創新的技術和解決方案，引領建築行業向數字化、智能化方向邁進。
維持「強烈推薦」投資評級。調整公司24 至26 年實現營業收入至62.35、70.83、81.67 億元，歸母淨利潤至4.78、8.04、9.61 億元，對應PE 分別爲51.5、30.6、25.6 倍，維持 「強烈推薦」投資評級。
風險提示：新開工數下滑、新業務進展低於預期。
