收入低于预期，利润有所承压。单季度来看，2024Q3 实现营业收入1.99 亿元，同比增长2.03%，归母净利润为1734 万元，同比下降55.50%，扣非后归母净利润为1410 万元，同比下降61.17%，收入端低于预期，利润端有所承压，主要原因是公司根据业务需求储备了业务人员，增加的人员薪酬成本较多。事件：
10 月29 日，公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營業收入5.94 億元，同比9.17%，歸母淨利潤爲0.72 億元，同比下降28.39%，扣非後歸母淨利潤爲0.63 億元，同比下降27.42%。
點評：
收入低於預期，利潤有所承壓。單季度來看，2024Q3 實現營業收入1.99 億元，同比增長2.03%，歸母淨利潤爲1734 萬元，同比下降55.50%，扣非後歸母淨利潤爲1410 萬元，同比下降61.17%，收入端低於預期，利潤端有所承壓，主要原因是公司根據業務需求儲備了業務人員，增加的人員薪酬成本較多。
預計前三季度新簽訂單下滑，全年有望實現雙位數增長。我們預計：
1）公司2024 年前三季度新簽訂單金額同比有所下滑，主要原因是行業需求和部分客戶需求緩慢釋放、訂單報價有所調整等；2）公司2024 年全年新簽訂單有望實現雙位數的穩定增長，主要原因是公司加大商務拓展力將已競標項目逐步轉化。
項目數量豐富，服務能力提升。公司致力於承接具有創新性和高臨床價值新藥的SMO 項目，服務項目數量豐富，目前在執行的SMO 項目數量爲2011 個，累計承接超3400 個國際和國內SMO 項目。此外，公司不斷提升客戶服務能力，截至2024Q3，共有員工4692 人，其中業務人員近4500人，累計服務940 家臨床試驗機構，可覆蓋臨床試驗機構數量超1300 家，涵蓋全國近90 個城市。
盈利預測與投資建議：我們預計2024 年-2026 年公司營收爲8.39/9.35/10.66 億元，同比增長10.32%/11.55%/14.02%；歸母淨利爲0.95/1.12/1.41 億元，同比增長-29.53%/18.18%/25.65%，對應當前PE 爲25/21/17 倍，給予「買入」評級。
風險提示：新簽訂單不及預期的風險、SMO 行業競爭加劇的風險、訂單取消的風險、人力成本上升或人才流失的風險。
