事件：10 月25 日，公司发布2024 年第三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入21.81 亿元，同比增长8.83%；归母净利润4.36 亿元，同比增长9.04%；扣非归母净利润3.88 亿元，同比增长14.88%。

其中，2024 年第三季度营业收入6.06 亿元，同比增长17.51%；归母净利润0.80 亿元，同比增长22.70%；扣非归母净利润0.63 亿元，同比增长49.89%。

全球布局加速，新冠单检及芬太尼检测试剂获得FDA 注册证国际部海外定性业务整体保持相对稳定，定量业务实现快速增长。公司在海外荧光平台通过深挖渠道，抢夺市场终端实现快速增长。2024 年前三季度，单人份发光在海外市场的推广迅速，同比实现大幅增长。定量平台收入和占比大幅提升，仪器的全面铺设带动了检测试剂的快速增长。

在北美市场，公司不断推进毒检、传染病等核心产品的注册认证。

2024 下半年，公司芬太尼尿液检测试剂POC 专业版以及家庭自测OTC产品获得美国FDA 510(k)批准，有力支撑应对美国乃至全球的药物滥用危机；公司自研的新型冠状病毒家庭检测（OTC）产品顺利通过美国FDA510(k)批准，进一步丰富了产品种类，助力业务拓展。

国内业务展现较强韧性，900 速化学发光装机超预期国内定量业务方面，2024 第三季度国内院端定量业务同比小幅增长。

其中，化学发光业务同比增长较快。2024 年前三季度，化学发光900 速高速机装机进度超出预期，200 速仪器装机速度符合2024 年初预定目标。尽管受到政策因素对行业试剂消耗的影响，公司 900 速、200 速仪器的单产水平在同行业中均处于中等偏上水平。

国内定性业务方面，2024 第三季度胶体金平台同比实现快速增长，进展已超出年初预定的业务节奏，预计在第四季度呼吸道感染高峰到来后，销售收入有望进一步提升。

财务费用率受汇兑损益影响略有上升，盈利能力同比提升2024 年前三季度，公司的综合毛利率同比提升0.59pct 至63.43%，主要系产品结构优化、化学发光销售占比提升，销售规模扩大带来的规模效应，及公司为应对集采对生产进行精益管理的共同影响。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.64%、7.02%、12.43%、0.66%，同比变动幅度分别为-1.61pct、-0.50pct、-0.52pct、+1.22pct。

其中，财务费用率提升幅度较大，主要系汇率变动引起的汇兑损失所致。

综合影响下，公司整体净利率同比提升0.32pct 至20.16%。

其中，2024 年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为61.07%、25.33%、7.56%、12.19%、3.33%、13.45%，分别变动+0.30pct、-3.84pct、-1.07pct、-1.14pct、+2.92pct、+0.87pct。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为31.01 亿/ 37.96 亿/ 46.20 亿元，同比增速分别为12%/22%/22%；归母净利润分别为6.38 亿/ 7.82 亿/ 9.82 亿元；分别增长31%/23%/26%；EPS 分别为1.32 /1.62 /2.04，按照2024 年10 月29 日收盘价对应2024年19 倍PE。维持“买入”评级。

风险提示：创新技术与产品的研发风险，核心技术人才流失风险，经营渠道管理风险，产品质量及潜在责任风险，市场竞争风险。