完善教育业务布局，有望提升抗风险能力。年初至今，公司积极推进大同数据科技职业学院（筹）建设，根据学校官网信息，预计2025 年将招聘首届学生，预计在校学生规模为5000 人。报告期内，公司全资子公司新加坡唯学收购辅仁控股51%股权，间接控股辅仁国际学校（提供国际剑桥课程的新加坡私立学校）。考虑到历史上公司收入集中于短训业务，而该业务的需求弹性较大，布局多样化的教育业务有望降低单一业务需求波动影响。前三季度歸母淨利潤虧損0.41 億元，單季虧損環比收窄。2024 年前三季度公司實現營收1.81 億元/-59.5%，歸母淨利潤轉虧爲-0.41 億元（基期1.02億元）；扣非歸母淨利潤轉虧爲-0.60 億元（基期0.73 億元），差值系部分校區提前退租產生資產處置收益，虧損系外部環境影響下公司短訓需求不振收入承壓，而部分成本較爲剛性。單三季度收入0.69 億元/-45.5%，歸母淨利潤-0.07 億元（基期0.25 億元），扣非後歸母淨利潤-0.13 億元（基期0.12億元），環比虧損收窄（2024Q1、Q2 分別-0.26/-0.21 億元），系公司收入下滑幅度得到控制（2024Q1、Q2 分別爲-63.6%/-66.1%）疊加強化成本管控。
期末合同負債環比提升，短訓需求略有提振。期末公司賬上合同負債爲0.91億元， 環比+28.2% ， 同比-15.2% 也有所收窄（ 2024Q1 、Q2 分別爲-63.1%/-48.7%）。另一方面三季度公司實現銷售收款0.92 億元/-4.9%，降幅同樣大幅縮窄，分析系公司下半年推出的《鴻蒙應用開發2.0》短期起到刺激需求效果，但長期來看需求能否回暖，仍需觀察數字行業用人需求修復。
面對經營壓力，強化成本控制。2024 年三季度，公司毛利率爲38.7% /-10pct，環比+5pct，考慮系公司主動優化人員場地後，坪效及人效有所回升。期間費用率爲62.6%/+21pct，環比-20pct，其中銷售/管理/研發費用率分別爲28.4%/20.1%/14.1%，同比分別爲+13pct/+7pct/+2pct，環比分別-5pct/-8pct/-8pct。銷售及管理費用率環比顯著降低，受益於職工薪酬減少。研發費率降低系公司面臨經營壓力適當減少研發費用投放。
完善教育業務佈局，有望提升抗風險能力。年初至今，公司積極推進大同數據科技職業學院（籌）建設，根據學校官網信息，預計2025 年將招聘首屆學生，預計在校學生規模爲5000 人。報告期內，公司全資子公司新加坡唯學收購輔仁控股51%股權，間接控股輔仁國際學校（提供國際劍橋課程的新加坡私立學校）。考慮到歷史上公司收入集中於短訓業務，而該業務的需求彈性較大，佈局多樣化的教育業務有望降低單一業務需求波動影響。
風險提示：IT 人才需求減弱；宏觀經濟下行；行業競爭加劇；政策趨嚴。
投資建議：三季度數字行業用人需求仍未明顯改善，公司收入繼續承壓，持續虧損。基於此下調盈利預測，2024-2025 年歸母淨利潤-0.53/-0.16 億元（-142%/-111%，由盈轉虧），新增2026 歸母淨利潤0.33 億元，對應EPS爲-0.13/-0.04/0.08 元。但我們也關注到，報告期內公司季度收款環比有所改善，以及通過成本控制實現虧損金額環比收窄。長期來看職業高等學校佈局穩推進，亦有望提升抗風險能力。維持「優於大市」評級，靜候需求改善。
