盈利能力方面，2024 年前三季度，公司毛利率/净利率分别为23.16%/-11.49%，同比-4.36pct/-6.58pct，其中公司2024Q1-Q3 单季度净利率分别为-21.57%、-12.52%、-4.81%，盈利能力逐季度增强。费用端，2024 年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46%/7.83%/22.31%/-0.96%，同比+2.15pct/-0.25pct/-2.43pct/+1.83pct，整体期间费用率同比变动+1.30pct，其中2024Q3 研发费用率同环比分别-7.54pct/-5.00pct，随研发成果进一步转化，公司业绩拐点可期。公司發佈2024 年三季報，盈利端逐季度環比減虧
2024 年前三季度，公司實現營業收入35.46 億元，同比+24.05%，實現歸母淨利潤-4.10 億元，同比虧損幅度擴大；單季度看，公司2024Q3 實現營業收入15.19億元，同比+30.80%，實現歸母淨利潤-0.77 億元，2024Q1、Q2 分別爲-1.92、-1.42億元，Q3 環比減虧。公司加速智能化轉型，研發支出等快速增長，短期內影響公司利潤，基於此，我們小幅下調公司2024-2026 年業績預測，預計2024-2026年歸母淨利潤-2.75/1.69/3.84 億元（2024-2026 年原值0.09/1.85/4.07 億元），對應EPS 分別爲-2.29/1.40/3.20 元/股，2025-2026 年對應當前股價的PE 分別爲58.5/25.7 倍，隨公司技術產業化落地能力逐漸增強，盈利端逐季度環比減虧，隨下游合作客戶進一步開拓，業績修復可期，維持「買入」評級。
盈利能力逐季度增強，費用控制成效顯現業績拐點可期
盈利能力方面，2024 年前三季度，公司毛利率/淨利率分別爲23.16%/-11.49%，同比-4.36pct/-6.58pct，其中公司2024Q1-Q3 單季度淨利率分別爲-21.57%、-12.52%、-4.81%，盈利能力逐季度增強。費用端，2024 年前三季度，公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.46%/7.83%/22.31%/-0.96%，同比+2.15pct/-0.25pct/-2.43pct/+1.83pct，整體期間費用率同比變動+1.30pct，其中2024Q3 研發費用率同環比分別-7.54pct/-5.00pct，隨研發成果進一步轉化，公司業績拐點可期。
新客戶持續拓展，城市NOA 方案預計2025 年量產落地
公司深度佈局汽車智能化，客戶持續拓展。汽車電子方面，公司智駕、車身等方向產品獲得吉利、Stellantis 等國內外主流整車廠客戶新車型項目定點並逐步量產；域融合產品不斷推出，中央計算平台產品首次量產並配套小鵬Mona M03；AR-HUD 產品新增配套某主流車型並開始量產。研發服務及解決方案方面，公司的軟件系列產品新開拓了小米、奇瑞等客戶，此外也獲得海外研發服務的新訂單，訂單金額有所提升。此外公司順應智駕產業發展，產品品類不斷豐富，採用輝羲智能芯片的城市NOA 方案預計將於2025 年搭載某知名整車廠量產落地。
風險提示：下游需求不及預期、市場競爭激烈、產品研發進度不及預期。
