事件:北京時間10 月28 日晚,盛路通信發佈2024 年三季報,24 年Q1-Q3 實現營業收入8.33 億元,同比-14.48%,實現歸母淨利0.66 億元,同比-59.34%。
Q3 業績同比增長,積極尋找業務增長點。單季度來看,24 年Q3 實現營業收入2.71 億元,同比+14.51%,實現歸母淨利0.17 億元,同比+10.77%,扭轉了H1 業績下降的趨勢。分業務來看,民用通信業務板塊公司積極參與運營商集中採購項目投標,成功中標了基站天線和特殊場景天線的集中採購項目;終端天線方面公司已經取得了數個自動駕駛領域的項目並部分實現了量產交付。微波電子業務板塊公司持續聚焦小型化微波模塊、小型化微波分系統的迭代研發,不斷創新技術和產品。
持續加深技術護城河,佈局衛星互聯網創新領域。公司高度重視技術研發,24 年Q1-Q3 研發投入達0.86 億元,同比增長4.14%,研發費用率爲10.27%,同比上升1.84pct。微電子業務方面,公司成功研發了頻率覆蓋範圍廣泛(0.5-20GHz)且具備1MHz 步進的高性能低相噪混頻鎖相頻率綜合器,爲公司在頻率合成領域提供了更加可靠和高效的產品與技術方案;公司在3D 微封裝技術的基礎上,完成了超寬帶SIP 微波模塊的攻關設計,並實現了相關項目的研製配套,有利於公司提高整機配套的能力;民用通信業務方面,公司完成了大口徑雙頻雙極化天線產品開發;衛星互聯網方面,公司充分利用自身的技術和資源優勢,開展了Ka/Ku 頻段有源相控陣天線的相關研發,助力未來天地融合一體化高速網絡的發展。
投資建議:我們看好公司在軍工電子領域的業務佈局及在衛星互聯網領域的技術拓展,短期擾動不影響長期趨勢,有望實現長期業績增長。預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲1.07、1.68、2.32 億元, 24 年10 月31 日收盤價對應PE爲61、39、28 倍。考慮到後續我國國防建設需求有望迎來高景氣,公司技術實力位居行業領軍水平,我們認爲公司擁有優質的客戶資源和領先品牌優勢,後續有望充分受益。維持「推薦」評級。
風險提示:下游客戶拓展進度不及預期;軍工訂單不及預期;衛星發射進程不及預期。