事件:公司發佈2024 年三季報,2024 年第三季度公司實現營收26.48 億元,同比增長37.25%,2024 年第三季度公司實現歸母淨利潤1.78 億元,同比增長53.54%。公司2024 年第三季度銷售毛利率達到21.06%,同比下降0.82pcts,我們認爲毛利率下降主要原因在於新產品佔比提升較多所致,而新產品暫時未體現較強的規模效應。2024 年第三季度公司銷售淨利率達到6.77%,同比上升0.7pcts,環比上升0.14pcts。我們認爲,伴隨公司新項目加速量產,未來公司盈利性有望繼續提升。
3Q24 公司汽車電子業務與精密壓鑄業務增長迅速,訂單開拓成果顯著。客戶維度,公司汽車電子業務訂單開拓進展顯著,訂單額大幅增加;客戶群持續擴大,合資、國際車企客戶項目增多,獲得Stellantis 集團、長安馬自達、長安福特等客戶新項目。產品維度,公司汽車電子業務中座艙域控、HUD、屏顯示、車載無線充電、精密運動機構、數字聲學等產品銷售收入同比大幅增長;同時,精密壓鑄業務中汽車智能化相關零部件及光通訊模塊相關零部件銷售收入同比大幅增長。
深藍05 熱銷有望保障公司座艙域控&AR-HUD 出貨量繼續增長。10 月,配備多類華陽新產品的深藍S05 正式上市。其中,深藍S05 的座艙域控制器產品基於華陽域控2.0 平台開發,搭載高通驍龍8155 高性能芯片,可同時驅動2.5K 中控大屏、AR-HUD 及光影大燈的運作;華陽爲深藍S05 配置增強現實AR-HUD,支持歌詞、AI 導航等7 項自定義功能自由組合,實現行車信息個性化管理。
盈利預測:我們預計公司2024-2026 年收入爲92.39、114.44、147.6 億元,歸母淨利潤分別爲6.5、8.7、11.2 億元,當前股價分別對應24.1x、17.9x、14.0x PE,維持「買入」評級。
風險提示:市場競爭加劇;客戶車型銷量不及預期;新業務拓展不及預期。