汽贸业态增长承压：重庆地区，24Q3 百货业态收入4.13 亿，同比-14.6%，超市业态收入16.82 亿，同比-0.2%，电器业态收入7.59 亿元，同比+4.4%，汽贸业态收入10.50 亿，同比-33.6%。事件：重慶百貨發佈24Q3 業績。
① 2024Q1-3：營收130.04 億元，同比-12.0%；歸母淨利潤9.23 億元，同比-19.24%。
② 2024Q3：營收40.24 億元，同比-12.96%；歸母淨利潤2.11 億元，同比-12.43%，下滑主系7-9 月重慶地區創歷史記錄的持續高溫天氣、階段性限電措施影響。
汽貿業態增長承壓：重慶地區，24Q3 百貨業態收入4.13 億，同比-14.6%，超市業態收入16.82 億，同比-0.2%，電器業態收入7.59 億元，同比+4.4%，汽貿業態收入10.50 億，同比-33.6%。
毛利率和費用：24Q3 毛利率24.36%，同比-0.85pcts，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲15.24%/5.02%/0.08%/0.34%，同比變化+0.98pcts/-0.58pcts/-0.05pcts/-0.21pcts。
以舊換新政策拉動門店銷售顯著增長。以舊換新政策啓動以來，重百電器旗下350 家實體門店參與活動，各門店客流呈爆發式增長，銷售同比增幅超過70%。國慶黃金週期間，重百電器銷售突破2 億元，同比增長115%；其中空調、彩電和冰洗品類表現最佳，分別增長241%、113%和100%。
盈利預測與估值：公司旗下電器、汽貿、超市、百貨四大業態在川渝地區有相當的知名度，市場規模領先，競爭力強，網點密集。公司積極擁抱零售業態變革，旗下超市業態持續推進調改，同時參股馬上消費金融亦有相當利潤貢獻。綜合預計2024-2025 年公司歸母淨利12.6 億/13.4 億元，對應7.6x/7.2xPE，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：業態拓張不及預期、消費復甦不及預期、投資收益不及預期
