保费收入及新业务价值：负债端持续高质量发展，新业务价值增速表现亮眼。事件：公司24Q3 單季度實現歸母淨利潤96.0 億元，同比扭虧（23 年同期-4.4 億元）；24 年前三季度實現歸母淨利潤206.8 億元，同比+117%。
投資端：股債雙牛推動公司投資收益率邊際大幅改善，貢獻最大業績增量。
截至24Q3，公司年化總投資收益率6.8%（較23 年同期+4.5Pct），年化綜合投資收益率8.1%（較23 年同期+5.1Pct）。公司投資收益+利息收入+公允價值變動損益合計706.3 億元，較23 年同期大幅提升233.5%。預計24 年年內債券價格持續上漲和9 月末權益市場的大幅上漲是投資端大幅改善的主因。
保費收入及新業務價值：負債端持續高質量發展，新業務價值增速表現亮眼。
24 年前三季度，長期險首年期交保費收入247.5 億元，同比+12.3%（24H同比-11.4%，增速提升23.7Pct），Q3 單季改善顯著；其中十年期及以上期交保費收入30.8 億元，同比+21.3%（24H 同比+16.3%，增速提升5.0Pct ），十年期業務帶動負債端結構持續改善；新業務價值同比增長79.2%（24H 同比+57.7%，增速提升21.5Pct），價值增速領先保費增速，負債端實現高質量發展。
1） 個險渠道：長期險首年期交保費119.8 億元，同比+18.8%，增速較24H 提升14.7%。三季度績優人力規模同比提升，人均產能大幅增長；2） 銀保渠道：長期險首年期交保費126.6 億元，同比+6.3%，銀保期交增速轉正（24H 增速爲-24.9%），是前三季度公司整體期交保費增速轉正的主因；躉交規模88.9 億，同比-46%。公司三季度探索分紅型產品銷售，逐步豐富多元化產品供給。
投資建議：若未來權益市場上行有望帶動公司投資端彈性進一步釋放，公司金融資產配置結構中，FVTPL（公允價值變動計入損益）型資產佔比行業內較高，彈性體現或將更爲明顯。當前公司估值0.6xPEV，看好未來進一步估值修復空間。未來重點關注指數漲幅、長債收益率和負債端分紅險的銷售情況。
風險提示：資本市場持續波動；長端利率持續下行；負債端表現不及預期
