盈利预测与投资建议。公司在行业消费端较为低迷，成本端上行的阶段，维持亮眼增速，充分体现龙头公司穿越周期的稳健性，预计公司2024-2026 年EPS分别为5.04 元、5.55 元、6.11元，对应估值14X、13X、12X。维持“买入”评级。事件：公司發佈2024 年三季報，公司 2024 年前三季度實現營業收入 3189.8億元，同比增長9.6%；歸母淨利潤317 億元，同比增長14.4%。單季度來看，Q3 公司實現營收1017 億元，同比增長8.1％；實現歸母淨利潤108.9 億元，同比增長14.9%；實現扣非後歸母淨利潤102 億元，同比增長11%，。
以舊換新扭轉行業趨勢，海外OBM 優先戰略效果顯著。根據產業在線數據，7-8 月空空調內銷均呈現下滑趨勢，以舊換新政策刺激下，9月內銷回暖，我們認爲，以舊換新有效刺激了家電需求，且有助於促進消費升級，公司作爲行業龍頭，終端建設完善，在家電國補活動中，響應迅速。海外方面，公司繼續推進OBM優先戰略，推出美的、東芝、COLMO、Eureka 等自有品牌參加2024IFA展，前三季度公司海外OBM收入同比增長超過25%，Q3公司海外電商銷售同比增長達到50%，亞馬遜會員日大促增長超過35%。
毛利率略有下滑，財務費用大幅下行。公司2024 年Q3 毛利率26%，同比下滑1.1pp，我們推測一方面因爲原材料較去年同期價格有所上升；另一方面，7,8月行業競爭加劇，產品均價有所下行。費用率方面，2024 年Q3公司銷售/管理/ 財務/ 研發費用率分別爲9.5%/3.6%/-2.3%/3.7% ， 分別同比+0.8pp/-0.3pp/-2pp/+0.1pp，費用率整體穩健，財務費用大幅下行，2024 年Q3季度末，公司貨幣資金1608.8 億，較2023 年Q3 季度末增加927.8 億，我們推測財務費用降低主要系利息收入增加所致。公司Q3淨利率10.8%，同比提升0.4pp。
盈利預測與投資建議。公司在行業消費端較爲低迷，成本端上行的階段，維持亮眼增速，充分體現龍頭公司穿越週期的穩健性，預計公司2024-2026 年EPS分別爲5.04 元、5.55 元、6.11元，對應估值14X、13X、12X。維持「買入」評級。
風險提示：外銷增長不及預期、消費不及預期、競爭加劇等風險。
