盈利预测：根据2024 年三季度报告，我们预计公司2024-2026 年营业收入为1723/1744/1785 亿元，归母净利润分别至214/222/232 亿元，PE 分别为11.22/10.78/10.33 倍，维持公司“买入”评级。事件：公司發佈2024 年三季度業績報告。2024 年前三季度，公司實現營業收入1254.27 億元，同比-1.57%；歸母淨利潤159.43 億元，同比-1.46%；扣非後歸母淨利潤163.49 億元，同比-13.94%；分季度看，三季度公司實現營業收入406.9億元，同比+10.7%，環比-8.1%；歸母淨利潤53.87 億元，同比+17.1%，環比-8.8%；扣非歸母淨利潤51.66 億元，同比-3.7%，環比-11.4%。
煤炭業務：24Q3 產銷環比下滑，前三季度成本改善。1）產銷量： 2024 年前三季度，公司原煤產量12777.39 萬噸，同比+2.8%；商品煤銷量19594.98 萬噸，同比+5.1%，其中自產煤銷量12598.44 萬噸，同比+2.4%；貿易煤銷量6996.54萬噸，同比+10.4%。分季度看，Q3 公司原煤產量4136.72 萬噸，同比+2.9%，環比-8%；銷量6439.99 萬噸，同比+11.3%，環比-8.1%，其中自產煤銷量4259.85萬噸，同比+5.8%，環比+0.3%；貿易煤銷量2180.14 萬噸，同比+23.9%，環比-21%。2）價格&成本：2024 年前三季度，公司商品煤綜合售價618.32 元/噸，同比-6.24%；綜合成本403.65 元/噸，同比-2.51%。分季度看，Q3 公司綜合售價706.9 元/噸，同比+3.33%。
股份增持彰顯信心，佈局煤電未來可期。10 月28 日，公司發佈增持實施完畢公告，陝煤集團通過集中競價方式累計增持公司1213 萬股A 股股份，約佔公司已發行總股本的0.125%，累計增持金額爲2.70 億元（不含稅費），本次增持彰顯股東對未來發展信心。在發展佈局上，公司9 月5 日與陝煤集團簽訂《資產轉讓意向協議》，陝煤集團擬將其持有的陝煤電力集團全部股權轉讓給陝西煤業，陝煤電力集團現有發電控股裝機1082 萬千瓦（火電962 萬千瓦），收購完成後可進一步減少關聯交易、增加營業收入。公司積極延伸煤炭主業產業鏈，打造煤電一體成長可期。
盈利預測：根據2024 年三季度報告，我們預計公司2024-2026 年營業收入爲1723/1744/1785 億元，歸母淨利潤分別至214/222/232 億元，PE 分別爲11.22/10.78/10.33 倍，維持公司「買入」評級。
風險提示： 宏觀經濟增長不及預期；煤炭價格超預期下行；新項目投產進度不及預期
