特钢业务稳中有升：在能源用钢需求复苏背景下，公司及时调整产品结构，优化产品比例，吨钢毛利提升明显。2023 年，公司吨钢毛利2000 元/吨以上产品销量占比超过40%。预计今年前三季度公司吨钢毛利仍维持在较高水平。公司發佈三季報：前三季度實現營收62.31 億元，同比-35.79%；實現歸母淨利潤9.71 億元，同比-68.19%。公司24Q3 實現營收17.39 億元，Q3 環比-20.69%；實現歸母淨利潤2.02 億元，Q3 環比-32.58%。Q3 利潤環比有所下滑，一方面是由於鋰價持續下行，國產電池級碳酸鋰24Q2/Q3 均價分別爲10.52/7.94 萬元/噸，Q3 環比-24.52%，另一方面是下游需求相對平淡的情況下，公司更加註重產品質量的提升，而並不追求量上的釋放。
鋰業務降本增效：面對鋰價大幅下跌帶來的不利影響，公司堅持實施以「終端龍頭、優質正極、特色細分」爲主要客戶的銷售策略和「長協爲主、應銷盡銷」的經營方針，確保鋰業務穩健運行。另外，公司對全產業鏈進行優化，降低生產成本，提高產品競爭力。今年上半年公司碳酸鋰單噸營業成本僅爲5 萬元，同比降本10%以上，預計下半年隨着降本增效持續推進以及一些原輔料價格的下降，公司碳酸鋰單噸成本將進一步優化。
重點項目方面：公司控股子公司花橋礦業完成採礦權許可證變更登記，證載生產規模由300 萬噸/年變更爲900 萬噸/年，目前正在進行安全生產許可證和礦山改擴建項目相關工作，預計明年可實施落地；永興新能源投資建設鋰雲母綠色智能高效提鋰綜合技改項目，目前已經完成項目立項，正在進行相關審批手續，預計年內有望啓動項目建設；永誠鋰業300 萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目建設已基本完成，進入設備安裝階段。此外，礦石原料輸送項目也在進行中。
特鋼業務穩中有升：在能源用鋼需求復甦背景下，公司及時調整產品結構，優化產品比例，噸鋼毛利提升明顯。2023 年，公司噸鋼毛利2000 元/噸以上產品銷量佔比超過40%。預計今年前三季度公司噸鋼毛利仍維持在較高水平。
風險提示：項目建設進度不及預期；產品價格波動超預期。
投資建議：維持「優於大市」評級。
考慮到鋰價進一步調整，下修公司的盈利預測。預計公司2024-2026 年營收分別爲82.11/91.20/100.27(原預測89.82/96.51/106.24)億元，同比增速分別爲-32.6%/11.1%/9.9%；歸母淨利潤分別爲11.63/12.80/15.95(原預測13.67/15.33/19.05)億元，同比增速分別爲-65.9%/10.1%/24.6%；攤薄EPS分別爲2.16/2.38/2.96 元，當前股價對應PE 爲18/16/13X。考慮到公司資源優勢突出，成長路徑清晰，鋰業務降本增效成果顯著，能夠有效應對鋰價下跌帶來的不利影響，維持「優於大市」評級。
