截止2024年10月23日， 目前金價虛高，回調就是時間問題，年末至2025年初或非購金的好時機。
2024年以來，黃金價格強勢上漲。從今年2月開始，倫敦現貨黃金接連突破2000美元，4月中旬至7月在2300至2400美元橫盤震盪後，8月起勢如破竹一路接連突破2500美元、2600美元/盎司，年初至今黃金ETF漲幅近30%，品牌首飾金價格也勢如破竹突破810元/克；進入10月，除了A股和人民幣大漲外，黃金的漲勢也是出乎意料的。
對於黃金居高不下的現狀，廣東南方黃金市場研究院宋蔣圳表示，金價上漲的邏輯是地緣政治的不穩定推升了市場的避險需求，聯儲局減息降低了持有黃金的機會成本，全球經濟增長放緩，實體產業投資回報率下降，增強了黃金投資的吸引力。
個人投資者是本輪黃金ETF的主力，甚至吸引了不少股資和債資
截止2024年10月23日， $黃金基金ETF (518800.SH)$ 再次傳來利好消息：該基金在一天內實現淨流入高達4.09億元，根據公開數據顯示，黃金ETF在2024年連續8天保持資金淨流入，總額達15.35億元，該基金的份額在單日內增加了6840萬份，達到了10.83億份，創下歷史新高，與此同時，基金的管理總規模也首次突破64億元，鞏固了其在市場中的領先地位。
不僅中國市場如此，全球市場也瘋狂，近日，世界黃金協會發布數據顯示，隨着9月份淨流入資金達到14億美元，全球黃金ETF一改此前的資金淨流出狀況，年內首次實現資金淨流入3.89億美元。在資金持續流入、金價屢創新高影響下，截至9月底，全球黃金ETF的資產管理總規模達到2710億美元，再度刷新紀錄高點。
金價那麼高，是誰在支持這波黃金ETF熱潮？
鈦媒體APP詢問多位基金經理，他們普遍反映，本輪黃金ETF的購買量主要由個人投資者推動，從博時黃金ETF的公開數據可以看出，個人客戶數達到90萬戶，持有規模達8.4噸，是機構客戶持有規模的2.7倍，主要原因是黃金ETF是一種在證券交易所上市的開放式基金，便於投資者進行非實物的投資交易，機構的入場時間更多在今年4月，此後也陸續進場，甚至有一些期貨公司早早開始佈局做空黃金，因此對於近期這波上漲他們並沒有選擇繼續追入，反而是A股的投資熱情點燃了許多個人投資者選擇多標的投資。
一位黃金ETF個人投資者告訴鈦媒體APP，她屬於時間較長的黃金投資者，大概劃分了總資產的10%-20%左右定投兩三隻黃金ETF，從2015至2023年，年化收益可以達5%以上，沒想到今年還沒過完，年內收益就達到30%，綜合下來年化收益接近7%。
她表示，自己對於投資股票並沒有很大興趣，但是更喜歡投資黃金ETF，一方面是黃金本身有避險作用，自己偏向於風險厭惡型投資者，更多的資產願意投資於固定資產或者固收類產品，投資黃金ETF已經屬於比較冒險的行爲，正是因爲當時支付寶理財興起，購買這類產品變得簡易許多，加上當時金價剛剛經歷過大跌，相比起通脹率，處於相對理性的低位，在一位基金經理朋友的勸說下選擇「入坑」，並採取定投的方式，每月發完工資後進行購買，甚至收到年終獎後還會增加投入比例。
對於目前黃金處於歷史高位，是否考慮贖回，她告訴鈦媒體APP，倫敦現貨黃金達到2700美元/盎司的時候，她已經贖回了近10%的倉位。
她表示，自己開倉的時間早，一直處於盈利狀態，這次的贖回主要是把今年的定投份額贖回，並且近期會開始暫停定投，理由有三：
一是雖然市場依舊看漲黃金，但是這個價位已經超出了黃金的合理價格範圍，因此對於她這種長期投資者來說並不是開倉的好時機；
二是在低位開倉的價格目前已經翻倍，一開始投資的時候沒想到會漲到這種程度，只是想着養成一種良好的投資習慣能把錢存下來，現在適當的時機將收益落袋爲安也是應該的；
第三，黃金原本是避險資產，因此可以保持比較平穩的心態長揸，因爲波動較小，但是今年以來波動過大，黃金的風險也在漸漸暴露，自己可能會尋求其他的避險資產。
瑞銀駐新加坡黃金分析師喬尼·特維斯在10月中旬曾表示，他將明年的金價目標定在3000美元/盎司。他認爲，「未來一年，投資者持有的黃金仍有較大的增長空間，應該會推高金價。」此外，花旗研究也調高對未來3個月金價走勢的預估從此前的2700美元/盎司上調至2800美元/盎司，並預測未來6—12個月預估值爲3000美元/盎司。
某黃金ETF基金經理向鈦媒體表示，上半年並沒有太多好標的的時候，已有大量資金流入國內黃金市場，帶來了不小的增量資金，隨着下半年股市、人民幣利好不斷，黃金其實遭受了一段時間的「冷落」，但是當股市趨於理智之後，黃金的穩定上漲甚至吸引了一部分股民。
有股民向鈦媒體APP反饋，剛在股市栽了跟頭，想找一個能短期回血的標的，黃金ETF就是很好的選擇。他表示，自己也是第一次進入投資市場，因此更多的是看風向，哪個標的熱度高就轉向哪個標的，不過現在嚐到了黃金的甜頭，短期內會更加關注該市場的動向。
由此可見，市場對於黃金仍抱着較強的看漲觀點，甚至一部分股市、債市資金也正在流向黃金市場，並且市場開始越來越關注風險係數較高的產品。
對於未來黃金ETF將何去何從？
據鈦媒體APP了解，當前國內投資者與歐美投資者加倉黃金ETF的邏輯存在較大差異。
國際方面，一是9月聯儲局大幅減息50個點子，美元實際利率收窄，大量資金追漲套戥；二是金價持續上漲令大量黃金ETF看漲期權被執行，期權在到期日吸引大量資金流入黃金ETF，推高金價；三是全球地緣政治衝突，加劇了歐美資金的避險配置需求。
國內方面，國內金飾價格偏高，大量投資者更願買入投資門檻相對較低的黃金ETF，分享金價上漲紅利。
黃金股ETF交易員告訴鈦媒體APP，從2015年開始，歐美投資者不管是央行還是機構個人投資者都在加大在黃金ETF持倉，今年以來黃金價格多次創新高，他們止盈動作頻頻，落袋爲安的心理也更加強烈，因此今年年初開始就出現了歐美投資者選擇大量拋售黃金ETF的現象，但隨着黃金漲勢不停，歐美投資者的交易策略也開始從「獲利了結」變成「持有待漲」。對於目前黃金處於歷史高位，是否考慮贖回，她告訴鈦媒體APP，倫敦現貨黃金達到2700美元/盎司的時候，她已經贖回了近10%的倉位。
她表示，自己開倉的時間早，一直處於盈利狀態，這次的贖回主要是把今年的定投份額贖回，並且近期會開始暫停定投，理由有三：
一是雖然市場依舊看漲黃金，但是這個價位已經超出了黃金的合理價格範圍，因此對於她這種長期投資者來說並不是開倉的好時機；
二是在低位開倉的價格目前已經翻倍，一開始投資的時候沒想到會漲到這種程度，只是想着養成一種良好的投資習慣能把錢存下來，現在適當的時機將收益落袋爲安也是應該的；
第三，黃金原本是避險資產，因此可以保持比較平穩的心態長揸，因爲波動較小，但是今年以來波動過大，黃金的風險也在漸漸暴露，自己可能會尋求其他的避險資產。
瑞銀駐新加坡黃金分析師喬尼·特維斯在10月中旬曾表示，他將明年的金價目標定在3000美元/盎司。他認爲，「未來一年，投資者持有的黃金仍有較大的增長空間，應該會推高金價。」此外，花旗研究也調高對未來3個月金價走勢的預估從此前的2700美元/盎司上調至2800美元/盎司，並預測未來6—12個月預估值爲3000美元/盎司。
某黃金ETF基金經理向鈦媒體表示，上半年並沒有太多好標的的時候，已有大量資金流入國內黃金市場，帶來了不小的增量資金，隨着下半年股市、人民幣利好不斷，黃金其實遭受了一段時間的「冷落」，但是當股市趨於理智之後，黃金的穩定上漲甚至吸引了一部分股民。
有股民向鈦媒體APP反饋，剛在股市栽了跟頭，想找一個能短期回血的標的，黃金ETF就是很好的選擇，當時3400點入的A股，現在虧損了近5%，但是看着金價漲勢喜人轉頭投向黃金，從10月中旬至今幾乎快把A股的損失補回來了。他表示，自己也是第一次進入投資市場，因此更多的是看風向，哪個標的熱度高就轉向哪個標的，不過現在嚐到了黃金的甜頭，短期內會更加關注該市場的動向。
由此可見，市場對於黃金仍抱着較強的看漲觀點，甚至一部分股市、債市資金也正在流向黃金市場，並且市場開始越來越關注風險係數較高的產品。
對於未來黃金ETF將何去何從？
據鈦媒體APP了解，當前國內投資者與歐美投資者加倉黃金ETF的邏輯存在較大差異。
國際方面，一是9月聯儲局大幅減息50個點子，美元實際利率收窄，大量資金追漲套戥；二是金價持續上漲令大量黃金ETF看漲期權被執行，期權在到期日吸引大量資金流入黃金ETF，推高金價；三是全球地緣政治衝突，加劇了歐美資金的避險配置需求。
國內方面，國內金飾價格偏高，大量投資者更願買入投資門檻相對較低的黃金ETF，分享金價上漲紅利。
黃金股ETF交易員告訴鈦媒體APP，從2015年開始，歐美投資者不管是央行還是機構個人投資者都在加大在黃金ETF持倉，今年以來黃金價格多次創新高，他們止盈動作頻頻，落袋爲安的心理也更加強烈，因此今年年初開始就出現了歐美投資者選擇大量拋售黃金ETF的現象，但隨着黃金漲勢不停，歐美投資者的交易策略也開始從「獲利了結」變成「持有待漲」。
投資熱，消費冷，周大福們的日子並不好過
然而，和黃金的上漲，ETF市場的火爆相反的是首飾金行業遭受多年來的「寒潮」。中國黃金協會數據顯示，今年上半年黃金首飾銷量同比下降26.68%。不少黃金品牌都受到重創，周大福和六福珠寶半年內關店數量已超過180家。根據週六福第三季度業績數據顯示，2025財年第二季度（即2024年第三季度），該集團整體零售值同比下滑16%，整體零售收入同比減少25%，同店銷售同比減少35%，報告期內該集團在內地淨關閉145家零售門店。
不少內陸地區或者三四線城市的網友表示，雖然黃金價格一直在上漲，但是自己家鄉的金飾店一直在關閉。
業內人士向鈦媒體APP表示，這種現象背後的主要原因有三：一是小城市的金飾消費群體主要是普通消費者或者中產階級投資者，首飾金區別於積存金、黃金ETF等「數字」黃金投資產品，它們的流轉更困難，依照市場目前的價格，金飾店裏賣一手800元/克的黃金，但是回收的價格僅爲六百多元每克，可以說打了八折，因此原本那些購買金飾投資黃金的投資者在這個時間節點並不會選擇購買金飾作爲他們的首選黃金投資。
二是以往有很多金飾剛需的人，但今年正好是中國傳統中所認爲的「寡婦年」，因此結婚場景下的黃金消費需求可能有所下降。
三是金店在主動收縮自己的運營成本，儘管很多金店黃金庫存充足，但是隨着金價上漲，對於剛需家庭，更多人選擇將舊金飾重鑄，只需支付加工成本即可，除非湊不齊克重才會額外向金店購買，因此金店的收入大大收縮，金店爲了節約成本，只能把收益較差的門店關閉。
金價屢創新高導致整個黃金首飾消費市場面臨金飾需求回落的，截至10月24日，部分金店的足金飾品零售價已突破810元/克關口,其中較高的達815元/克，令不少消費者感到金價「高不可攀」。
鈦媒體APP走訪了多個上海市中心商圈的金店，門店經理或店員向鈦媒體APP反饋的觀點如下：
一是，相比2014年的買金潮的主力消費者是中國大媽，現在買金的主力是青年人，根據世界黃金協會發布的《2024中國金飾零售市場洞察》資料顯示，金飾仍佔據中國珠寶零售的主力，18至34歲的年輕消費者貢獻了超過三分之一的銷售額。黃金的價值屬性正在打破年齡次元，特別是隨着黃金樣式的年輕化，更多光顧店裏的是青年人，但是今年以來，來店客戶開始減少。
靜安寺久光某金飾店櫃員表示，現在每日接待的客戶量只能達到去年的60%-70%，客戶的下單量更是縮減至去年的40%-50%，按這麼計算，店裏的銷售縮減了50%-60%，即使金價較去年上漲了近30%，也無法抵消這之間的縮減。
二是年輕人的消費思路和消費習慣相比老年人更加清晰，他們把首飾金當作奢侈品來購買，更容易認識到消費的風險，因此在黃金的消費上更加理智，他們害怕在金價高位買入，並且首飾金轉手不易且打折多，因此除非剛需，已經開始減少實物金的消費。
店員表示，原本很多人會因爲櫥窗展品吸引人進店，現在逛街的人甚至都不願意多看一眼首飾，更多是看門口的克重價格，看完就走了，能進店的大部分是要結婚的新婚夫妻、重大儀式或者節日需求或者要購買店裏的限定款，像以前爲了好看，日常佩戴而購買的人大大減少了。
甚至最近雙十一，爲了刺激消費、提升銷量，不少金店正通過優惠活動吸引消費者，例如，老鳳祥推出黃金最高立減80元/克；中國黃金加工費5折，標價黃金首件8.8折，兩件8.5折；週六福黃金最高可減少100元/克，甚至買黃金送珠寶等活動，但是收效一般，現在的受衆群體更多還是要即將訂婚的新人，之前也來諮詢過好幾次了，因爲擔心黃金繼續上漲，趁着有活動趕緊購買，此外並沒有太多的增量客戶。
三是，很多門店經理也對顧客進行了市場調查，除了價格高、害怕高位接盤外，現在買金飾的人還有一大困擾，那些華麗、克重大、手工精細的產品幾乎就是一次產品，只有在特定的場合才能使用，此外幾乎沒有日常使用場景。門店經理表示，現在賣得比較好的產品是細手鐲、戒指、小吊飾以及一些手串配飾，但是這種產品克重輕、工費低，提成也很低，至於那些大件以及定製款幾乎無人問津。
金價能否繼續上漲，市場已現分歧
現在到底該不該買黃金呢，不少機構專家表達了對黃金的積極態度，甚至世界黃金協會對2024年剩餘時間內的央行黃金需求保持積極預期；墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行也在近期表示，地緣政治緊張局勢加劇和利率下降的背景下，黃金佔本國央行儲備的比例在未來幾年仍有可能繼續增加；不少機構表示，在全球貨幣政策寬鬆的大背景下，金價長期仍有上漲空間，甚至短期內的美國大選結果都會再次推動金價上漲。
然而真的是這樣嗎，一線黃金期貨交易員告訴鈦媒體APP，市場說法是爲了帶動市場信心，鼓勵大家不理智購買，但是實際到了交易層面，他們已經有看空傾向了，依據的標準是央行的操作。
從2022年11月到今年4月期間，央媽連續18個月買金，不同月份的價格購買量不同，中國人民銀行官網最新的官方儲備資產數據顯示，截至2024年9月末，我國央行黃金儲備7280萬盎司，與上個月持平，截至目前，人民銀行已經連續第五個月暫停增持黃金。
他表示，市場上目前仍有多數專家在蠱惑新人入手接盤，甚至也有機構預測倫敦金會仍有10%的漲幅，感覺都是既得利益者的幫兇，說實話到了這個高位，幅度較大的回調仍未出現，這就意味着金價存在虛高的可能性很大，回調就是時間問題，在等待一個契機，或許是美國大選，或許是別的事件，總之年末至2025年初不是購金的好時機。
編輯/Somer
