生命科学、生物医药板块增长可观，IVD 业务表现稳健。生命科学板块，公司持续推出细胞蛋白试剂等高性能产品，不断突破海外品牌高端产品市场封锁，同时借助北美、欧洲等地区本地化运营渠道，我们预计相关试剂产品有望实现较快增长。体外诊断板块，受到整体行业政策影响叠加库存消化，我们预计IVD 业务表现或相对稳健，公司持续加快AD、脑炎等特色检验品种的创新研发、市场推广，未来相关产品快速放量。事件：公司發佈2024 年三季度報告，2024 年前三季度公司實現營業收入9.86 億元，同比增長13.42%，實現歸母淨利潤0.18 億元，同比增長123.77%；實現扣非歸母淨利潤-0.30 億元，同比增長78.60%。
分季度來看：2024 年單三季度公司實現營業收入3.37 億元，同比增長12.87%，2024年單三季度實現歸母淨利潤0.02 億元，同比下降57.55%；實現扣非歸母淨利潤-0.15億元，同比增長30.88%，得益於海外市場的快速突破以及國內多款新品的拉動，公司單季度收入維持良好增速。
費用端：公司2024 前三季度銷售費用率34.21%，同比下降3.70pp；管理費用率16.47%，同比下降3.43pp；研發費用率21.76%，同比下降6.85pp，各項投入均實現優化管理，財務費用率0.69%，同比增長2.47pp；公司2024 前三季度毛利率70.48%，同比下降0.45pp，淨利率1.73%，同比增長10.67pp。
生命科學、生物醫藥板塊增長可觀，IVD 業務表現穩健。生命科學板塊，公司持續推出細胞蛋白試劑等高性能產品，不斷突破海外品牌高端產品市場封鎖，同時藉助北美、歐洲等地區本地化運營渠道，我們預計相關試劑產品有望實現較快增長。體外診斷板塊，受到整體行業政策影響疊加庫存消化，我們預計IVD 業務表現或相對穩健，公司持續加快AD、腦炎等特色檢驗品種的創新研發、市場推廣，未來相關產品快速放量。
生物醫藥板塊，伴隨GLP-1 等多產品線訂單的持續落地，我們預計相關業務有望迎來快速增長。
積極佈局海外業務，差異化解決方案助力業績快速增長。公司自2022 年起，國際業務重點推進優勢產品線「出海」，憑藉「試劑+耗材+設備」及「試劑+儀器+技術服務」等差異化綜合解決方案，國際業務在北美、歐洲、東南亞等地區持續突破，同時，公司美國、匈牙利、新加坡三大海外總倉庫覆蓋北美、歐洲、東南亞區域，前端交付效率持續提升，未來海外市場有望持續爲公司貢獻更加可觀的增量業績。
盈利預測與投資建議：根據業績數據，我們調整盈利預測，預計2024-2026 年公司收入14.16、17.79、21.91 億元（調整前16.11、20.62、26.44 億元），同比增長10%、26%、23%；預計2024-2026 年公司歸母淨利潤0.33、1.96、3.14 億元（調整前0.56、2.41、4.30 億元），同比增長147%、493%、60%。公司當前股價對應24-26 年285、48、30 倍PE，我們認爲公司正處於轉型後的快速成長早期階段，重磅單品持續放量下收入規模和盈利能力有望快速上升，激勵費用短期對增速或產生擾動，可以給予一定估值溢價，維持「買入」評級。
風險提示事件：新產品研發風險，政策變化風險，市場競爭加劇風險等，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險等。
