收入增速符合预期，股权激励影响利润。2024 年前三季度，收入端增速基本符合预期，利润端增速有所下滑主要是受到股权激励费用的影响，若剔除该影响，归母净利润为1.20 亿元，同比下降4.40%，扣非后归母净利润为1.02 亿元，同比增长4.22%。事件：
10 月29 日，公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現營業收入5.62 億元，同比增長7.10%，歸母淨利潤爲0.84 億元，同比下降32.93%，扣非後歸母淨利潤爲0.66 億元，同比下降32.35%。
點評：
收入增速符合預期，股權激勵影響利潤。2024 年前三季度，收入端增速基本符合預期，利潤端增速有所下滑主要是受到股權激勵費用的影響，若剔除該影響，歸母淨利潤爲1.20 億元，同比下降4.40%，扣非後歸母淨利潤爲1.02 億元，同比增長4.22%。
Q3 收入穩定增長，短期利潤有所承壓。Q3 單季度來看，2024Q3 實現營業收入1.83 億元，同比增長12.42%，歸母淨利潤爲0.26 億元，同比下降35.04%，扣非後歸母淨利潤爲0.20 億元，同比下降28.03%。我們判斷，利潤端增速短期承壓的主要原因有：1）股權激勵費用有所影響，2）此前訂單以腫瘤項目爲主，轉化週期較長且價格相對合理，近來訂單腫瘤項目佔比降低，整體執行週期更短且價格更低，更快地體現在報表端。
創新藥支持細則有望出臺，公司迎來快速發展機遇。未來創新藥支持細則有望出臺，從而帶動國內臨床CRO 行業快速發展。目前，臨床CRO 行業競爭格局尚未固化（2021 年全球前5 大企業佔據65.4%的市場份額，而我國2023 年前5 大企業佔據22.82%的市場份額），行業集中度不斷提升，公司有望再次迎來快速發展機遇。
盈利預測與投資建議：我們預計2024 年-2026 年公司營收爲7.81/8.94/10.34 億元，同比增8.31%/14.45%/15.62%；歸母淨利爲1.38/1.95/2.32 億元，同比增長-14.83%/40.89%/18.79%，對應當前PE 爲47/34/28 倍，持續給予「買入」評級。
風險提示：新簽訂單不及預期、人才流失的風險、環保及安全生產風險、訂單價格下降、匯率波動等風險。
