终端调价、集采落地等影响短期业绩，持续回购彰显长期信心。2024 年三季度以来，公司经医保局沟通后调整胸主动脉覆膜支架与腹主动脉覆膜支架产品的销售价格，其中胸主支架终端价格降价幅度40%左右，腹主支架终端价降幅25-30%左右，同时部分外周球囊类产品的区域集采开始落地执行，对公司当期业绩产生一定影响。公司积极拥抱政策环境变化，与经销、采购方洽谈合作，未来相关事项的影响有望逐渐消除，同时公司积极参与静脉支架等外周产品集采，未来有望进一步加快对应产品的入院推广；静脉、外周、肿瘤等多领域的更多特色介入产品有望为公司中长期业绩增长夯实动能。截至目前，公司累计回购股份89.40 万股，支付总金额约0.80 亿元，公司拟进一步使用自有资金及股票回购专项贷款加大回购力度，新一轮回购金额预计1-2 亿元，充分彰显公司对于未来发展的长期信心以及战略定力。事件：公司發佈2024 年三季度報告，2024 年前三季度公司實現營業收入9.70 億元，同比增長9.13%，實現歸母淨利潤5.53 億元，同比增長42.46%；實現扣非歸母淨利潤5.02 億元，同比增長37.37%
分季度來看：2024 年單三季度公司實現營業收入1.82 億元，同比下降31.65%，主要因胸主、腹主覆膜支架價格調整；單季度實現歸母淨利潤1.05 億元，同比增長37.57%；實現扣非歸母淨利潤1.15 億元，同比增長9.56%，利潤端顯著增長主要因受讓OMD 股權產生的一次性投資收益，以及當期政府補助等因素影響。
費用端：公司2024 前三季度銷售費用率9.52%，同比下降0.51pp；管理費用率4.69%，同比增長0.32pp；研發費用率7.35%，同比下降5.91pp，主要因公司優化團隊結構，聚焦高潛力項目，提升研發資金利用效率；財務費用率-1.24%，同比下降0.45pp；公司2024 前三季度毛利率75.50%，同比下降1.36pp，主要受主動脈支架等產品的價格調整影響，淨利率56.44%，同比增長13.12pp。
終端調價、集採落地等影響短期業績，持續回購彰顯長期信心。2024 年三季度以來，公司經醫保局溝通後調整胸主動脈覆膜支架與腹主動脈覆膜支架產品的銷售價格，其中胸主支架終端價格降價幅度40%左右，腹主支架終端價降幅25-30%左右，同時部分外周球囊類產品的區域集採開始落地執行，對公司當期業績產生一定影響。公司積極擁抱政策環境變化，與經銷、採購方洽談合作，未來相關事項的影響有望逐漸消除，同時公司積極參與靜脈支架等外周產品集採，未來有望進一步加快對應產品的入院推廣；靜脈、外周、腫瘤等多領域的更多特色介入產品有望爲公司中長期業績增長夯實動能。截至目前，公司累計回購股份89.40 萬股，支付總金額約0.80 億元，公司擬進一步使用自有資金及股票回購專項貸款加大回購力度，新一輪迴購金額預計1-2 億元，充分彰顯公司對於未來發展的長期信心以及戰略定力。
盈利預測與投資建議：根據公司公告，我們預計集採等外部政策可能造成短期擾動，費用優化、產能擴張等驅動下盈利水平有望進一步提升，預計2024-2026 年公司收入12.05、15.05、18.81 億元，同比增長1%、25%、25%；預計2024-2026 年歸母淨利潤爲4.80、6.26、7.83 億元，同比增長-3%、30%、25%。公司當前股價對應2024-2026年26、20、16 倍，考慮到公司是國內血管介入龍頭企業，競爭優勢顯著，未來有望憑藉一系列主動脈以及外周介入創新產品維持高增長態勢，維持「買入」評級。
風險提示事件：新產品研發、市場競爭加劇、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險等。
