营收利润维持正增。公司1-9 月实现营收1622.10 亿元（YoY,+3.83%），实现归母净利润518.26 亿元（YoY,+0.76%）。公司前三季度营收增速较上半年回升1.15pct，归母净利润增速较上半年回升2.36pct。公司前三季度年化加权平均ROE 为10.14%，同比下降1.16pct，较上半年收窄0.55pct。

资产增速平稳，个贷和票据占单季新增贷款九成以上。截止9 月末，公司总资产同比增长3.78%至9.26 万亿元，增速保持平稳，其中贷款同比增长3.05%至5.63 万亿元。公司1-9 月新增信贷投放1335 亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放2242/545/-1453 亿元，前三季度贷款增长主要来自对公端，与行业整体趋势一致。三季度单季新增信贷381 亿元，对公/个人/票据贷款分别投放34/96/251 亿元，其中个贷和票据贡献较大，占单季新增贷款九成以上。9 月末，公司核心一级资本充足率9.50%，较6 月末回升0.07pct。

净息差持续改善，净利息收入实现同比正增。公司披露的前三季度日均净息差1.79%，同比仅下降3bps，较半年报回升2bps，自二季度以来持续改善。

受益于净息差回升等因素，公司1-9 月利息净收入同比增长0.67%，较上半年增速回升1.49pct，截止9 月末实现了同比正增。在投资收益等其他非息收入的带动下，公司1-9 月非利息净收入同比增长11.17%，较上半年增速回升0.73pct，增速维持平稳。

资产质量整体平稳，关注率小幅上升。公司9 月末不良贷款率1.17%，较6月末下降0.02pct，较年初下降0.01pct；9 月末关注率1.69%，较6 月末上升0.07pct，较年初上升0.12pct。公司9 月末拨备覆盖率216%，较6 月末回升9.24pct，较年初回升8.41pct。公司资产质量整体平稳。

投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为678/716/756 亿元，对应同比增速为1.2%/5.5%/5.6%；摊薄EPS 为1.39/1.46/1.54 元；当前股价对应的PE 为5.2/5.0/4.7x，PB 为0.54/0.50/0.47x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。