坚持降本增效及产品化战略，人效水平有进一步提升空间。前三季度销售/管理/研发费用率11.98%/14.71%/40.24%，同比变动 -0.23/+0.95/-0.60pct；24Q3 销售/管理/研发费用率同比变动+0.64/+4.04/-1.04pct，占比最高的研发费用率已呈下滑趋势，公司人员结构优化初显成效。近期，公司公告拟向慧博云通转让所持全资子公司金锐软件51%的股权，交易金额6260 万元。金锐是公司提供按需使用、专业可靠的客户化定制、本地化开发服务的主要子公司，剥离金锐控股权反映了公司聚焦产品化的发展战略，也符合公司近两年来向管理要效益、降本增效的经营战略，人效水平有望进一步提升。行業需求壓力下公司受影響較爲明顯，Q3 增長壓力有所加大。我們認爲市場活躍度提升背景下行業Beta 有望提振，疊加信創大潮驅動，需求復甦可期，公司作爲行業龍頭有望充分受益。
事件：公司2024 前三季度實現營收41.88 億元，YoY-4.12%；歸母淨利潤4.46 億元，YoY-26.57%；扣非歸母淨利潤2.67 億元，YoY-50.28%。24Q3營收13.52 億元，YoY-12.26%；實現歸母淨利潤4.16 億元，YoY+159.18%；實現扣非歸母淨利潤1.32 億元，YoY-51.70%。業績符合預期。
Q3 增長壓力有所加大。24Q1-3 財富科技、資管科技、運營與機構科技收入合計佔總收入的62.08%，收入YoY -20.32%/-3.40%/-6.54%，24Q3 收入YoY-26.69%/-24.97%/-23.96%，下滑幅度有所增大。24Q1-3 毛利率69.31%，同比-2.58pct；24Q3 毛利率65.10%，同比-6.59pct，表現有所承壓。期末合同負債22.68 億元，YoY -12.64%。24Q3 資本市場活躍度下降以及減傭降費大背景下，證券&資管IT 需求下滑，公司作爲行業龍頭受影響較爲明顯。
堅持降本增效及產品化戰略，人效水平有進一步提升空間。前三季度銷售/管理/研發費用率11.98%/14.71%/40.24%，同比變動 -0.23/+0.95/-0.60pct；24Q3 銷售/管理/研發費用率同比變動+0.64/+4.04/-1.04pct，佔比最高的研發費用率已呈下滑趨勢，公司人員結構優化初顯成效。近期，公司公告擬向慧博雲通轉讓所持全資子公司金銳軟件51%的股權，交易金額6260 萬元。金銳是公司提供按需使用、專業可靠的客戶化定製、本地化開發服務的主要子公司，剝離金銳控股權反映了公司聚焦產品化的發展戰略，也符合公司近兩年來向管理要效益、降本增效的經營戰略，人效水平有望進一步提升。
市場活躍度提升背景下證券&資管IT 行業Beta 有望提振，疊加信創大潮驅動需求復甦可期。9 月24 日以來資本市場交投活躍度顯著提升，作爲券商核心生產力，集中式櫃台系統在下游券商IT 支出改善時最爲受益。此外，當前正值券商核心交易系統代際升級窗口，疊加證券行業信創已從外圍系統走向核心系統信創化改造深水區，多重浪潮驅動下行業需求復甦值得期待。公司所有新一代主產品的信創基礎軟硬件的配置方案均已完成，部分產品已實現規模化落地，有望充分受益此輪行業發展。
維持「強烈推薦」投資評級。預計24-26 年收入73.34/80.88/87.90 億元，YoY+1%/10%/9%；歸母淨利潤15.01/17.38/20.28 億元，YoY +5%/16%/17%，維持「強烈推薦」投資評級。
風險提示：金融機構減傭降費；資本市場活躍度下滑；行業競爭加劇。
