新能源客户持续拓展，收入占比呈提升趋势。公司新能源销售收入占比呈提升趋势，2024H1 新能源销售占比32.5%，同比+1.09pp。公司与新能源客户持续深化合作，与奔驰EQB、宝马EV、大众MEB、比亚迪、特斯拉、理想、小鹏、蔚来、极越、哪吒、零跑、极狐、奇瑞新能源、小米、英国捷豹路虎、北美ZOOX等建立良好的合作伙伴关系。事件：公司發佈2024年三季報，2024年前三季度實現營業收入 37.36億元，同比+21.48%；實現歸母淨利潤3.85 億元，同比+0.35%，實現扣非歸母淨利潤3.70 億元，同比+2.16%。其中，2024Q3 實現營收13.63 億元，同環比分別+10.44%/+3.80%；實現歸母淨利潤1.29 億元，同環比分別-16.19%/-14.99%；實現扣非歸母淨利潤1.23 億元，同環比分別-17.48%/-12.12%。2024Q3 公司本部實現歸母淨利潤0.74 億元，同比-6.64%，環比-2.26%；對聯營合營企業的投資收益爲0.55 億元，同比-26.26%，環比-27.58%。
營收增速放緩，盈利能力短期承壓。2024Q3 實現營收13.63 億元，同環比分別+10.44%/+3.80%，營收增速有所放緩，主要受奧迪、大衆等客戶銷量下滑影響。
2024 年前三季度，公司毛利率爲17.67%，同比-2.59pp，2024Q3 毛利率爲16.82%，同比-2.75pp，隨着公司客戶結構不斷優化，項目一體化程度加深，後續毛利率有望改善。2024 年前三季度公司淨利率爲10.22%，同比-2.21pp，2024Q3 淨利率爲9.32%，同比-3.01pp。期間費用率同比小幅提升，Q3 銷售/管理/ 財務/ 研發費用率分別爲1.14%/5.33%/0.90%/3.82% ， 同比+0.26pp/+0.57pp/-0.20pp/-0.46pp。
新能源客戶持續拓展，收入佔比呈提升趨勢。公司新能源銷售收入佔比呈提升趨勢，2024H1 新能源銷售佔比32.5%，同比+1.09pp。公司與新能源客戶持續深化合作，與奔馳EQB、寶馬EV、大衆MEB、比亞迪、特斯拉、理想、小鵬、蔚來、極越、哪吒、零跑、極狐、奇瑞新能源、小米、英國捷豹路虎、北美ZOOX等建立良好的合作伙伴關係。
國內新工廠開始量產爬坡，投資建設匈牙利工廠佈局海外生產基地。2024 年上半年，公司新增肇慶、合肥、安慶基地，並進一步擴大蕪湖、瀋陽、天津等基地產能。公司新工廠已開始量產，四季度產能將逐步爬坡。10 月26 日，公司發佈公告，設立常熟汽飾（匈牙利）智能座艙有限公司，投資建設匈牙利工廠，進行海外生產基地佈局，隨着海外佈局不斷深化，公司後續有望獲得更多海外品牌客戶新項目。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 爲1.50/1.85/2.27 元，三年歸母淨利潤年複合增速16.4%。隨着公司本部新能源業務營收快速增長，智能座艙及輕量化業務提升公司ASP，業績有望持續提升，維持「買入」評級。
風險提示：客戶拓展不及預期、原材料價格波動、投資收益金額較大以及波動、智能座艙業務開拓不及預期、海外市場開拓不及預期等風險。
