从单季度来看，24Q3 利息净收入同比增速为-1.70%，环比24Q2 改善3.2pc，存款挂牌利率调整后，预计存款成本有所改善，息差呈现企稳。事件：長沙銀行披露2024 年三季報，前三季度實現營收194.7 億元，同比增長3.8%，實現歸母淨利潤61.9 億元，同比增長5.9%。截至24Q3 末不良率、撥備覆蓋率分別爲1.16%、314.54%，分別較24Q2 末持平、提升1.8pc。
1、業績：Q3 息差預計階段性企穩，業績增速環比改善24Q1-Q3 公司營收、歸母淨利潤增速分別爲3.8%、5.9%，分別較24H1增速提升0.5pc、提升1.8pc，預計息差階段性企穩，債市投資相關收益對業績支撐力度仍較大。拆分來看：
1）利息淨收入：24Q1-Q3 同比增速爲-0.98%，較24H1 降幅略擴大0.4pc。
從單季度來看，24Q3 利息淨收入同比增速爲-1.70%，環比24Q2 改善3.2pc，存款掛牌利率調整後，預計存款成本有所改善，息差呈現企穩。
2）手續費及佣金淨收入：24Q1-Q3 同比增速爲-17.8%，較24H1 降幅收窄5.8pc，主要由於同比基數壓力減輕。
3）其他非息收入：24Q1-Q3 同比增速爲46.3%，較24H1 增速提升4.6pc，延續一季度以來高增長態勢，或主要源於Q3 增配投資類資產。
2、資產質量：整體保持平穩
1）截至24Q3 末，公司不良率、關注率分別爲1.16%、2.48%，分別較24Q2 末持平、提升22bps，關注率提升或主要源於零售貸款資產質量繼續承壓。撥貸比、撥備覆蓋率分別爲3.64%、314.54%，分別較24Q2 末提升2bps、提升1.8pc。
2）24Q1-Q3 公司年化信用成本1.73%，較24H1 下降1bp，前三季度計提信用減值損失64.9 億元，同比多計提1.8 億元。
3、資產負債：Q3 主要增配投資類資產
1）資產：截至24Q3 末，公司總資產、貸款分別爲1.12 萬億、5432 億元，同比增長10.4%、11.3%，較24Q2 增速提升0.5pc、下降0.4pc，Q3主要增配投資類資產，24Q3 投資類資產增速達10.1%，增速環比提升2.4pc。單季度來看，24Q3 公司貸款總額淨增96 億元，同比少增7 億元，信貸投向預計仍以對公貸款爲主。
2）負債：截至24Q3 末，公司總負債、存款總額分別爲1.04 萬億元、6887億元，同比增速分別爲9.9%、8.9%，分別較24Q2 增速基本持平、下降1.8pc。單季度來看，24Q3 存款總額淨增61 億元，同比少增99 億元。
投資建議：長沙銀行作爲湖南省最大城商行，扎根本土，隨當地區域發展，對公、縣域、零售等業務仍有廣闊空間，預計2024-2026 年實現歸母淨利潤78.30/83.19/88.48 億，對應增速4.92%/6.24%/6.36%，當前2024 年P/B 約0.48x，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟下行；消費復甦不及預期；資產質量進一步惡化。
