事件:2024年10月 25日,公司發佈2024年三季報。2024年前三季度,公司實現營收5.68 億元,同比減少12.48%;歸母淨利潤-1.50 億元,同比增長3.39%;扣非歸母淨利潤-1.62 億元,同比增長11.81%。業績符合市場預期。
投資要點
業務優化導致營收承壓,毛利率同比提升:公司營收同比減少,主要是公司主動縮減毛利率較低的網絡優化業務,但工業網絡通信產品國內銷售收入同比增長15.66%,工業操作系統及相關軟件服務收入較上年同期增長40.38%。公司加大結構調整及降本力度,毛利率持續好轉,整體毛利率較去年增加6.76pct。其中,工業網絡通信產品毛利率增加10.69pct,工業操作系統及相關軟件服務毛利率較上年同期增長20.51pct。
費用管控得當,虧損幅度收窄:2024 年1-9 月,公司加大費用管控及降本力度,針對不盈利業務進行了架構調整和優化,導致銷售費用和管理費用增加,剔除該影響後,公司管理費用和銷售費用較上年同期相比基本持平,並呈現逐月下降趨勢。公司持續推進網絡控制一體化及智能控制技術在工業場景的深度佈局,精準聚焦半導體、清潔能源、冶金、礦山、數控機牀等智能化應用需求明確的關鍵行業。新產品需求增長明顯,利潤率顯著增加。2024 年1-9 月,公司扣非歸母淨利潤同比減虧2,171萬元。
費用管控得當,虧損幅度收窄:鴻道操作系統(Intewell)已應用於芯片、飛機、高鐵、電網,機器人、數控機牀、汽車電子等領域。鴻道操作系統(Intewell)是目前國內唯一通過汽車、工業控制、醫療儀器、軌道交通四項功能安全認證的操作系統。到2027 年,完成約200 萬套工業軟件和80 萬台套工業操作系統更新換代任務。東土科技鴻道操作系統技術國內領先,已經和與國內頭部半導體企業形成戰略合作,共同研發國產自主核心半導體裝備控制系統並實現供貨。
盈利預測與投資評級:工業操作系統關乎國家工業安全,是國產替代的重要方向。在工信部政策要求,工業操作系統國產化市場打開,東土科技產品技術、安全性國內領先,有望迎來加速發展。但由於2024 年進展較慢,我們下調2024-2025 年歸母淨利潤預測爲0.42(前值爲1.15 億元)/0.86 億元(前值爲2.35 億元),給予2026 年歸母淨利潤預測爲1.52億元。維持「買入」評級。
風險提示:政策推進不及預期;生態建設不及預期;技術研發不及預期。