公司2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率为1.2%/6.8%/5.5%/-1.8%，同比0.0/+1.2/+1.2/-3.0pcts，环比+0.1/+1.1/-0.2/-2.4pcts。事件概述。公司披露2024 年第三季度報告，2024 年前三季度營收爲49.7億元，同比+17.5%，歸母淨利7.4 億元，同比+24.1%；2024Q3 營收爲17.2億元，同比+8.4%，環比+7.3%，歸母淨利2.9 億元，同比+44.7%，環比+34.0%。
此外，公司發佈第六期限制性股票激勵計劃（草案），擬授予限制性股票803.2萬份，佔公司股本總額0.8%，首次授予對象爲857 人，授予價格7.15 元/股。
2024Q3 業績超預期 盈利能力大幅回暖。1）營收端：公司2024Q3 實現營業收入17.2 億元，同比+8.4%，環比+7.3%，我們認爲同環比增長的主要原因系：公司傳統小件業務在手訂單陸續釋放+中大件核心客戶銷量增長（理想汽車2024Q3 銷量15.3 萬輛，同比+45.4%，環比+40.8%）；2）利潤端：公司2024Q3 毛利率爲29.7%，同比+1.0pcts，環比+2.1pct，淨利率爲17.3 %，同比+4.6pcts，環比+3.2pcts，歸母淨利潤爲2.9 億元，同比+44.7%，環比+34.0%。公司2024Q3 業績超預期，主要原因系：①訂單釋放+規模效應致公司盈利水平回暖；②匯兌正收益+海運費下降致淨利潤大幅度回升。3）費用端：
公司2024Q3 銷售/管理/研發/財務費用率爲1.2%/6.8%/5.5%/-1.8%，同比0.0/+1.2/+1.2/-3.0pcts，環比+0.1/+1.1/-0.2/-2.4pcts。
股權激勵方案出爐 保障公司長遠發展。公司發佈第六期限制性股票激勵計劃（草案）：擬授予限制性股票803.2 萬份，佔公司股本總額0.8%；授予價格7.15 元/股，相較現價折價約五成；首次授予對象857 人。預計2024-2026 年股權激勵成本攤銷金額將分別爲337.0/3,819.2/1,235.6 萬元。公司層面2025-2026 年業績預設最高指標爲：以 2023 年爲基數，要求2025/2026 年實際營收增長率不低於19.2%/25.9%（實際營收不低於71/75 億元）。我們認爲公司此舉有助於吸引優秀人才，充分調動核心人員積極性，保障公司長期發展。
新能源業務加速推進 精益管理貫穿始末。公司持續加快在新能源汽車和智能汽車領域的市場佈局，加大在新能源汽車三電系統、車身結構件和智能駕駛系統上的產品開發力度。此外，公司堅定「新能源汽車+智能駕駛」的產品定位，不斷完善產品結構，配套新能源汽車頭部車企的三電、轉向、智能駕駛等產品增長強勁，單車價值量持續提升。管理方面，公司不斷提升內部管理效率，持續有效地推進降本措施，且受益於公司產能不斷釋放過程中精益管理和整體效益的提升，經營質量得以改善。
投資建議：看好公司在傳統產品領域市佔率持續提升，及電動智能配套業務的開拓對營收的拉動，我們預計公司2024-2026 年營收73.1/89.6/108.6 億元，歸母淨利10.9/13.1/15.8 億元，EPS 爲1.12/1.34/1.61 元。對應2024 年10月29 日14.07 元/股收盤價，PE 分別13/10/9 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：乘用車銷量不及預期；公司客戶拓展不及預期；匯率波動等。
