公司产品涵盖8 个大类、83 个系列，下属的加拿大Canature N.A. Inc 拥有的Novo、Hydrotech 以及Rainfresh 等品牌在北美水处理产品市场都享有较好的市场口碑。公司收入業績不及預期。開能健康2024Q1-3 實現營收12.54 億元，同比增長1%；實現歸母淨利潤0.84 億元，同比下降35%；實現扣非歸母淨利潤0.81 億元，同比下降18%。
其中，Q3 單季度公司實現營收4.25 億元，同比下降5%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比下降64%；實現扣非歸母淨利潤0.27 億元，同比下降44%。受到Q3 人民幣兌美元升值影響，公司有一定匯兌損失。公司前三季度投資收益爲-1476.52 萬元，同比下降125.59%，主要爲參股公司原能集團虧損所帶來的損失，此外，去年同期增持原能集團帶來公允價值變動收益2750.43 萬元，本期未有類似事項，因此影響利潤同比增速。
外銷貢獻收入基本盤。預計公司海外7-8 月基本延續上半年趨勢，9 月受到運費、終端需求等影響增速有所回落。淨水系列產品在北美滲透率高，北美強消費力+反滲透膜更換需求促使公司區域增速較高。關稅及貿易摩擦方面，公司關稅分產品預計爲0-25%，此輪沒有被額外加徵關稅，北美子公司具備美國、加拿大產能、倉庫，可直接應對美國關稅問題。
公司產品涵蓋8 個大類、83 個系列，下屬的加拿大Canature N.A. Inc 擁有的Novo、Hydrotech 以及Rainfresh 等品牌在北美水處理產品市場都享有較好的市場口碑。
內銷淨飲機市場持續低迷，着力開拓小水第二成長曲線。內銷整體市場環境較爲低迷，預計公司內銷業務有一定下滑，而公司2023 年發行可轉債募集資金淨額2.4 億元，達產後將新增70 萬台RO 膜反滲透淨水機產能，新增產能有望爲公司打造第二成長曲線。
毛利水平穩定，淨利潤受子公司虧損影響。毛利率方面，公司毛利率水平較爲穩定，Q3毛利率同比下降1.1pcts，主要受到原材料等方面影響。淨利潤方面，公司經營淨利率保持穩定，但非經營性方面有較多負面因素，第一，24Q3 人民幣兌美元匯率升值，公司有一定匯兌損失；第二，公司持股37%原能集團，由於年內行業景氣低迷、園區出租下降，原能集團虧損有一定擴大，按持股佔比計提虧損後對公司業績形成一定拖累；第三，公司去年同期增持原能集團帶來公允價值變動收益2750.43 萬元，影響利潤同比增速。
盈利預測與投資評級。公司內銷市場景氣較爲低迷，海外銷售體系成熟主要收入來自換新需求，我們下調24-26 年盈利預測，預計可實現歸母淨利潤0.96/1.54/1.87 億元（前值爲1.59/1.92/2.19 億元），同比分別-28%/+61%/21%，對應當前市盈率分別爲40/25/20倍，公司本期影響利潤因素多爲一次性因素，清潔電器行業可比公司科沃斯、春光科技25年平均PE 爲26 倍，公司爲24.6 倍，對應可比公司有5%以上的空間，維持「增持」的投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險，匯率波動風險。
