电子大宗载气项目再获新订单，在建项目顺利推进。电子大宗载气方面，2024年上半年公司新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3 个电子大宗载气项目；厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目分别于2024 年1 月、4 月量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破；苏州龙驰项目系统陆续交付。现场制气方面，新获得营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团空分供气项目，稷山铭福钢铁3 套空分合作项目正式投产运行。事件：公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度實現收入18.58 億元，同比增長4.37%，歸母淨利潤2.10 億元，同比下降18.72%；其中三季度單季實現收入6.26 億元，同比下降3.14%，歸母淨利潤0.50 億元，同比下降48.06%，扣非歸母淨利潤0.46 億元，同比下降44.52%。
2024 年前三季度業績同比下滑，盈利能力有所下降。報告期內，公司業績同比有所下滑，主要系公司爲應對複雜多變的市場環境，積極開拓市場（特種氣體營收佔比 41.63%，大宗氣體營收佔比 38.54%，現場制氣及租金營收佔比 11.32%，燃氣營收佔比 8.51%），前三季度銷量增長18.08%，但本期市場競爭加劇，產品綜合毛利率有所下滑，同時非經常性損益同比去年有所減少所致。2024Q3 公司銷售毛利率30.74%，環比減少3.71 pct；銷售淨利率8.79%，環比減少5.1 pct。
半導體客戶覆蓋廣度進一步增加，新產品積極導入集成電路客戶。今年以來公司新增導入12 家半導體客戶，優勢產品超純氨、氧化亞氮等已批量供應中芯國際、海力士等知名半導體客戶；新品電子級正硅酸乙酯、高純二氧化碳正在積極導入集成電路客戶，已實現長鑫存儲、聯芯集成、蘇州和艦等部分客戶批量供應；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟環丁烷、二氯二氫硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款產品正在產業化過程中。
電子大宗載氣項目再獲新訂單，在建項目順利推進。電子大宗載氣方面，2024年上半年公司新取得武漢長飛、湖畔光芯、北方集成電路二期等3 個電子大宗載氣項目；廈門天馬光電子項目、無錫華潤上華項目分別於2024 年1 月、4 月量產供氣，實現成熟量產晶圓產線電子大宗載氣存量業務的突破；蘇州龍馳項目系統陸續交付。現場制氣方面，新獲得營口建發、山東睿霖高分子、雲南呈鋼集團空分供氣項目，稷山銘福鋼鐵3 套空分合作項目正式投產運行。
在建項目方面，太倉金宏充裝站項目進入試生產，株洲氫氣項目、蘇相金宏潤空分項目、淮南二氧化碳項目投產，新建高端電子專用材料項目、全椒半導體電子材料項目預計於2024 年下半年陸續投產。
維持「強烈推薦」投資評級。基於市場競爭加劇，下調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年收入分別爲27.0、32.8、39.4 億元，歸母淨利潤分別爲2.76、3.57、4.30 億元，當前股價對應PE 分別爲34.2、26.4、21.9 倍，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：主要原材料價格上漲、產品價格波動、行業競爭加劇的風險。
