低空基础设施建设快速推进，各地正加速布局。以苏州为例，苏州正超前布局低空经济基础设施，10 月19 日，第二届全国低空经济（苏州）产业创新博览会开幕式召开，会上透露，苏州目前低空起降设施已建成投用102 个，在建23 个，预计到2024 年底建成超500 个起降点，实现苏州全域成网布局。低空基础设施建设既是新质生产力的代表，也是国家投资的重点方向，市场空间大，短期各地也均在加速布局。事件：2024年10月 29日，公司發佈2024 年三季報。2024前三季度公司實現營收9.18 億元，同比-5.07%；歸母淨利潤0.16 億元，同比29.09%；扣非歸母淨利潤-0.04 億元，同比由盈轉虧。業績略低於市場預期。
投資要點
營收受城市治理業務拖累，段落減值計提影響短期利潤：公司前三季度收入下滑主要系本報告期城市治理領域銷售收入減少所致，公司扣非淨利潤下滑主要是主要系本報告期城市治理領域銷售收入減少導致利潤下降以及本期資產減值準備計提較多所致，公司及子公司對截至2024年9 月30 日公司資產進行了減值測試，本着謹慎性原則，公司2024 年前三季度確認信用減值損失和資產減值損失共計3,755.26 萬元。我們預計隨着化債的深入，公司相關業務增長有望迎來恢復。
低空基礎設施建設快速推進，各地正加速佈局。以蘇州爲例，蘇州正超前佈局低空經濟基礎設施，10 月19 日，第二屆全國低空經濟（蘇州）產業創新博覽會開幕式召開，會上透露，蘇州目前低空起降設施已建成投用102 個，在建23 個，預計到2024 年底建成超500 個起降點，實現蘇州全域成網布局。低空基礎設施建設既是新質生產力的代表，也是國家投資的重點方向，市場空間大，短期各地也均在加速佈局。
打造低空核心產品，積極推進標杆項目落地：公司2024 年6 月發佈了低空領域，公司打造核心產品，研製低空飛行服務保障系列新產品——萊斯「天牧」系列，包括低空飛行管理服務平台-「天牧-M」、無人機運營服務系統-「天牧-S」、空域航線規劃仿真系統-「天牧-P」和起降場智能管理系統-「天牧-A」。公司目前正推動標杆項目落地，依託深厚技術與業務沉澱，重點圍繞飛行管理平台加速研發低空「天牧」系列產品，與地方政府聯合謀劃低空發展總體方案，與北京市、上海市、重慶市、江蘇省、安徽省、廣州市、南京市、蘇州市、珠海市等20 餘個省、市地區，開展密切交流、形成戰略合作，並在部分地區取得階段性成果，賦能低空飛行服務保障體系，加快推動低空經濟產業發展。
盈利預測與投資評級：空管系統龍頭企業，考慮受城市治理項目拖累，我們下調公司2024-2026 年EPS 爲0.89/1.26/1.62（原值1.00/1.28/1.64元）。預計隨着低空經濟基礎設施建設持續落地，公司有望率先受益，維持「買入」評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術推進不及預期；競爭加劇影響。