空气悬架产品配套问界M9、小米SU7等畅销车型，汽车电子业务放量。分业务来看，2024Q3公司减震器业务实现营收11.74亿元，同比+9%；内饰功能件业务实现营收21.16亿元，同比+29%；底盘系统业务实现营收22.25亿元，同比+36%；汽车电子业务实现营收7.96亿元，同比+1880%；热管理系统业务实现营收3.71亿元，同比-6%。公司为问界M9、小米SU7等配套空气悬架产品，下游车型的畅销推动公司汽车电子业务进入放量阶段。投資要點
事件：公司發佈2024年三季報，2024Q3實現營收71.30億元，同比+43%，歸母淨利潤7.78億元，同比+55%，扣非淨利潤7.27億元，同比+54%；2024Q1-Q3實現營收193.52億元，同比+37%，歸母淨利潤22.34億元，同比+40%，扣非淨利潤20.23億元，同比+35%。
收入端增長提速，賽力斯等客戶或貢獻重要增量。2024Q3公司下游主要客戶中，北美客戶單季度交付46.29萬輛，同比+6%；吉利銷量53.40萬輛，同比+19%；比亞迪新能源乘用車銷量113.08萬輛，同比+38%；賽力斯汽車銷量11.04萬輛，同比+654%；小米交付3.98萬輛；理想交付15.28萬輛，同比+45%。
空氣懸架產品配套問界M9、小米SU7等暢銷車型，汽車電子業務放量。分業務來看，2024Q3公司減震器業務實現營收11.74億元，同比+9%；內飾功能件業務實現營收21.16億元，同比+29%；底盤系統業務實現營收22.25億元，同比+36%；汽車電子業務實現營收7.96億元，同比+1880%；熱管理系統業務實現營收3.71億元，同比-6%。公司爲問界M9、小米SU7等配套空氣懸架產品，下游車型的暢銷推動公司汽車電子業務進入放量階段。
期間費用率同比改善顯著，盈利能力提升。2024Q3公司毛利率爲20.88%，同比-1.79pct，環比+0.48pct；期間費用率爲8.57%，同比-2.78pct，環比+0.36pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別同比-0.14pct、-0.96pct、-0.57pct、-1.11pct，環比+0.07pct、-0.17pct、+0.33pct、+0.12pct。
國內外產能建設持續推進，墨西哥內飾、熱管理工廠投產。國內方面，淮南、湖州工廠已投產，杭州灣產業園八期進入設備調試階段，杭州灣九期、西安、濟南、河南工廠建設中。
海外方面，北美墨西哥產業園一期項目第一工廠、二期項目已投產，產品包括熱泵總成、內飾產品等，另外一家工廠設備安裝調試中；美國奧斯汀、奧克蘭工廠穩步推進，並籌劃波蘭工廠二期，在歐洲、北美、南美、東南亞等多個區域進行產能佈局。
投資建議：基於配套車型銷量預期及公司盈利水平，維持公司盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤30.16億元、40.09億元、48.66億元，對應EPS爲1.79元、2.38元、2.89元，對應PE爲25X、19X、16X，維持「買入」評級。
風險提示：下游客戶汽車銷量不及預期的風險；海外市場、新產品拓展不及預期的風險；原材料價格及匯率波動的風險等。
