投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润为1.45/1.75/2.01 亿元，同比-10.2%/20.9%/14.8%。对应PE 分别为21.5/17.8/15.5 倍，维持“增持”评级。事件：公司公告2024Q1-3 實現營收8.12 億元同降22.90%；歸母淨利潤1.12億元同降19.46%；扣非後歸母1.02 億元同降2.10%。其中，2024Q3 單季營業收入爲2.93 億元同降16.03%；歸屬淨利潤0.53 億元同降23.50%；扣非後歸屬淨利潤0.47 億元同降23.92%。
減值衝回助力利潤率修復，經營性現金流略有改善。公司2024Q1-3 銷售毛利率爲34.03%同增2.09pct，主要得益於公司收入結構優化；期間費用率17.27% 同增0.44pct ， 其中公司銷售/ 管理及研發/ 財務費用率分別爲2.29%/14.79%/0.19%，同比變動-0.24pct/0.81pct/-0.13pct，銷售費用減少主要系公司控制營銷規模，財務費用減少主要得益於利息收入增加、租賃利息費用減少；資產及信用減值損失率0.01%同降0.87pct，主要因上年同期處置較多固定資產且本期收回EPC 項目質保金；歸母淨利率13.78%同增0.59pct。公司2024Q1-3 經營性活動現金流淨流出0.27 億元，較上年同期少流出0.03 億元；收現比94.36%同降1.18pct；付現比28.04%同降9.33pct。截至2024Q1-3 公司應收賬款及票據、存貨+合同資產、應付賬款及票據、預收賬款+合同負債規模分別爲4.8/3.8/2.3/5.7 億元，較年初同比變動5.83%/15.82%/-10.14%/8.17%。
擬拓展數字文化產業，完善業務佈局。2024 年9 月23 日公司以自有資金1,000 萬元投資設立華陽數字文化（江西）有限公司；同日，公司與上海國科龍暉私募基金管理有限公司等合夥人共同投資設立數字文化產業發展投資基金，基金規模2 億元，首筆認繳出資額3000 萬元，公司佔合夥企業出資額的50%。公司設立全資子公司及產業基金，旨在充分發揮各方的資源優勢，向數字文化領域進行直接或間接的投資，深化公司在內容創作、產品創新、市場拓展等方面的研究和實踐，增強核心競爭力及持續經營能力。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.45/1.75/2.01 億元，同比-10.2%/20.9%/14.8%。對應PE 分別爲21.5/17.8/15.5 倍，維持「增持」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，技術推進不及預期，市場競爭格局惡化。
