把握AIDC 新机遇，第二成长曲线成绩斐然。算力集群规模指数级增长，智算需求激增。公司敏锐地抓住AI 技术革新为IDC 领域带来的新机遇，吸引众多AI 头部客户将核心训练模组部署于公司智算中心，实现携手终端大模型起步、成长、壮大的目标，为持续高速发展注入新动力。1H24 公司AIDC 业务订单规模指数级增长，收入20.5 亿元，同比增长1148%。潤澤科技發佈2024 年三季度業績。1~3Q24 公司實現收入64 億元，同比增長139.1%，實現歸母淨利潤15 億元，同比增長35.1%。單季度看，3Q24 公司實現收入28 億元，同比增長184.0%，環比增長21.5%，實現歸母淨利潤5.5億元，同比增長30.9%，環比增長11.2%。
國產大模型快速起步，AI 推理苗頭初展。10 月25 日智譜華章發佈最新模型AutoGLM（對標OpenAI AI Agent），能夠實現在手機和網頁上完成各種操作，無需用戶手動操作示範，不受制於簡單的任務場景或API 調用，即可替代人類在電子設備執行操作。當前AutoGLM 已搭配多款流量應用，日活規模化指日可待。目前AutoGLM 已經適配了包括微信、淘寶、美團、小紅書在內的8 款知名應用軟件。
OS 層AI Agent 已搭建，垂類AI 已逐步落地。目前智譜實現的AI 操作主要集中在OS 層，未來有望引領APP 打通垂類AI。從數據角度看，APP 掌握更多用戶數據，「更懂」用戶心理，掌握更高權限。從這一角度出發，APP 日活有望成爲觀察AI Agent 落地風向標。我們認爲隨着推理算力逐步起量，推理任務通常需要與其他服務器或數據源進行頻繁的數據交換，因此數據中心需要具備高帶寬的網絡連，對於IDC 也提出更高要求。
把握AIDC 新機遇，第二成長曲線成績斐然。算力集群規模指數級增長，智算需求激增。公司敏銳地抓住AI 技術革新爲IDC 領域帶來的新機遇，吸引衆多AI 頭部客戶將核心訓練模組部署於公司智算中心，實現攜手終端大模型起步、成長、壯大的目標，爲持續高速發展注入新動力。1H24 公司AIDC 業務訂單規模指數級增長，收入20.5 億元，同比增長1148%。
液冷設計創新優化，引領算力中心行業綠色發展。公司作爲「液冷領先」的頭部企業，自研技術全面應用於全國多園區新型智算中心，創造性完成高功率、高算網、高存儲、多模組的多元融合架構智算集群基礎設施設計，爲萬億級大模型訓練提供全方位支持。不斷優化液冷系統設計，引領行業向更加高效環保的綠色智算中心邁進。持續投入綠電交易，1H24 綠電交易總量近4 億千瓦時，新增兩座算力中心獲「2023 年度國家綠色數據中心」稱號。
投資建議：預計公司2024-2026 年分別實現營業收入61.4 億元、80.8 億元、109.3 億元，實現歸母利潤24.7 億元、33.3 億元、46.1 億元，對應EPS 分別爲1.44 元、1.94 元和2.68 元，對應10 月29 日收盤價P/E 分別爲23 倍、17 倍和12 倍。在人工智能、雲計算、5G 等產業趨勢下，數據中心有望持續高增長。考慮到公司綜合競爭優勢突出，資源儲備充分，有望加速發展。看好公司業務前景，維持「推薦」評級。
風險提示：政策落地不及預期；行業競爭加劇；業績承諾可能不達標的風險。
