公司整体经营保持稳健，财务费用和所得税费用有所增加。费用方面，2024 年1-9 月份，公司销售费用11.66 亿元，同比+16.83%；管理费用21.87 亿元，同比+26.20%；财务费用16.94 亿元，同比+43.07%，主要为有息负债增加导致利息费用增加所致；公司研发费用21.86 亿元，同比+26.14%，公司维持持续高水平研发投入，为公司长远布局构建良好的技术基础。所得税费用方面，公司1-9 月份所得税费用20.58 亿元，同比+31.17%，主要为上年同期享受税收优惠所致。事件
公司發佈2024 年三季報，2024 年前三季度公司實現營收1476.04億元，同比+11.35%，歸母淨利潤110.93 億元，同比-12.67%，其中3 季度單季，公司實現營業收入50.54 億元，同比+12.48%，歸母淨利潤29.18 億，同比-29.41%，業績符合預期。
分析
公司整體經營保持穩健，財務費用和所得稅費用有所增加。費用方面，2024 年1-9 月份，公司銷售費用11.66 億元，同比+16.83%；管理費用21.87 億元，同比+26.20%；財務費用16.94 億元，同比+43.07%，主要爲有息負債增加導致利息費用增加所致；公司研發費用21.86 億元，同比+26.14%，公司維持持續高水平研發投入，爲公司長遠佈局構建良好的技術基礎。所得稅費用方面，公司1-9 月份所得稅費用20.58 億元，同比+31.17%，主要爲上年同期享受稅收優惠所致。
主要產品價格有所下滑，原材料價格有所上升，價差有所收窄。主要產品：純MDI 產品：三季度需求不振，下游成品庫存高企，行業內卷加劇，三季度市場均價在19,500 元/噸左右。聚合MDI 產品：
三季度冰箱冷櫃受以舊換新政策影響需求上升，建築市場需求略有好轉，外銷市場保持穩定，三季度市場均價在17,800 元/噸左右。TDI 產品: 家居行業原料和成品庫存較高，TDI 市場需求較弱，三季度市場均價在13,500 元/噸左右。軟泡聚醚產品：三季度家居和汽車行業需求同比下滑，聚醚三季度市場均價在8,700 元/噸左右。2024 年三季度石化產品價格與去年同期相比重心整體下移，產業鏈利潤也有所收縮。主要原材料：純苯：2024 年三季度，純苯均價爲8,442 元/噸，與去年同期相比上漲13.06%。煤炭：2024年三季度，5000 大卡動力煤均價752 元/噸，與去年同期相比下跌1.96%。2024 年三季度丙烷CP 均價592 美元/噸，與去年同期相比上漲25.16%；丁烷CP 均價577 美元/噸，與去年同期相比上漲24.35%。
盈利預測、估值與評級
我們修正2024-2026 年公司歸母淨利分別爲162.05（-10.28%）、209.51（+2.7%）、229.25（+4.5%）億元，對應EPS 分別爲5.16、6.67、7.30 元/股，當前市值對應的PE 分別爲14.52X、11.23X、10.26X，維持「買入」評級。
風險提示
原材料劇烈波動風險，需求不足影響銷量和產品價格，新項目投放不達預期。
