2024Q1-Q3/Q3 净利率同比变动0.93/0.87pct 至7.61%/7.17%。事件：公司發佈2024 年三季報。公司2024Q1-Q3 實現營業總收入2029.71 億元，同比增長2.17%；實現歸母淨利潤151.54 億元，同比增長15.27%。其中，2024Q3 單季營業總收入爲673.49 億元，同比增長0.47%；歸母淨利潤爲47.34 億元，同比增長13.15%。
內銷逐月改善，外銷穩步提升。內銷：Q3 終端零售逐月改善，其中卡薩帝零售增幅高於整體水平；外銷：歐美市場份額持續提升；新興市場優化產品結構，Q3 南亞市場增長超30%。
盈利能力穩健，費用率持續優化。毛利率：2024Q1-Q3/Q3 公司毛利率同比提升0.13/0.07pct 至30.85%/31.32%。前三季度內外銷毛利率均同比提升。費率端： 2024Q3 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率爲15.00%/3.89%/4.52%/0.08% ， 同比變動-0.51pct/-0.16pct/0.01pct/0.23pct，費用管理能力較強。銷售費率優化主要系推進數字化變革，效率提升；管理費率優化主要係數字化工具應用，提升組織效率；財務費率提高主要系海外受加息影響利息支出增加。淨利率：
2024Q1-Q3/Q3 淨利率同比變動0.93/0.87pct 至7.61%/7.17%。
現金流小幅下滑，利潤蓄水池環比提升。現金流：2024Q3 公司經營性現金流淨額60.57 億元，同比-5.54%。其中，銷售商品收到的現金爲717.06億元，同比-0.17%。資產負債表：截至2024Q3，公司合同負債同比/環比-37.39%/+8.28%；存貨同比/環比-3.5%/-2.54%；其他流動負債同比/環比-1.22%/+20.35%。
海爾智家擬通過受託表決權方式，控制日日順。冰戟（公司關聯方）將其持有的優瑾（日日順控股方）55%股權對應表決權委託貫美（公司全資子公司）行使，優瑾、日日順相關公司將被納入海爾合併報表範圍。本事項構成關聯交易，但不涉及對價支付安排。交易完成後，日日順和公司的業務系統和數據管理將打通，提升供應鏈管理能力。內銷進一步提升物流能力建設；外銷深化本土化品牌建設以及物流運營能力提升。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年前三季度業績表現及行業整體環境，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤191.11/218.62/247.86億元，同比增長15.1%/14.4%/13.4%，維持「買入」投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產市場波動、市場競爭加劇。
