1、费率下降弥补毛利率下降，净利率持稳。1-3Q24 公司毛利率23.2%，同比-0.1pct，四费率8.9%，同比-0.7pct，资产+信用减值同比-0.48 亿元，其他收益同比+0.73 亿元，扣非归母净利率11.5%，同比+1.5pct。单Q3，公司毛利率23.4%，环比-0.4pct，四费率8.4%，环比-0.8pct，扣非归母净利率11.35%，环比持平。業績簡評
10 月28 日，公司發佈三季報。1-3Q24 公司收入85.9 億元，同比+10.6%，歸母淨利潤10.2 億元，同比+27.9%，扣非歸母淨利潤9.85億元，同比+27.7%；單Q3 公司收入31.5 億元，環比+7.1%，歸母淨利潤3.68 億元，環比+8.5%，扣非歸母淨利潤3.57 億元，環比+7.2%。業績超預期。
經營分析
1、費率下降彌補毛利率下降，淨利率持穩。1-3Q24 公司毛利率23.2%，同比-0.1pct，四費率8.9%，同比-0.7pct，資產+信用減值同比-0.48 億元，其他收益同比+0.73 億元，扣非歸母淨利率11.5%，同比+1.5pct。單Q3，公司毛利率23.4%，環比-0.4pct，四費率8.4%，環比-0.8pct，扣非歸母淨利率11.35%，環比持平。
2、持續鞏固與二線盈利差距，強化龍頭地位。Q3 行業降價壓力擴大， 二線企業結構件盈利普遍環比承壓，公司利潤逆勢增長，與二線差距不減反增，源於公司優秀的成本&費用控制能力，及更優的產品（部分快充產品由於更復雜構成溢價）、客戶結構（公司客戶分佈廣泛）。
3、後續展望：預計Q4 較Q3 環比保持收入、盈利增長，25 年出貨預計20%-30%增長，海外需求逐步釋放下海外產值有望翻倍，進一步提升海外工廠盈利。
盈利預測、估值與評級
科達利作爲結構件全球龍頭，憑藉領先的工藝、強大的客戶粘性、規模降本能力，持續保持領先地位，盈利穩定性得到業績驗證。我們預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲14.15/16.0/18.2 億元，對應PE 分別爲18/16/14X，維持「買入」評級。
風險提示
新能源汽車、儲能需求不及預期，結構件價格下跌超預期，海外產能投放不及預期。