盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.8亿元/3.2 亿元/3.6 亿元，对应PE 分别为20.2X、17.8X、15.7X，维持“买入”评级。公司發佈2024 年三季報：24Q3 公司實現收入3.56 億元（同比-10.3%），歸母淨利潤0.47 億元（同比-46.8%），扣非歸母淨利潤0.47 億元（同比-41.5%），我們判斷主銷單品價格帶持續下移、收入壓力放大，同時雙十一提前啓動、預計費用前置導致Q3 費用率高企，利潤表現承壓。
線上雙十一表現亮眼，以舊換新有望貢獻增量。公司以爆品驅動市場，利用抖音、小紅書等平台引流促銷，提升線上渠道客戶黏性&市場覆蓋率，我們判斷24Q3 線上下滑幅度相對較小，雙十一截至10 月28 日，好太太電動晾衣架三款產品分別位居天貓晾衣架熱賣榜top1、2、3，線上份額領先；線下廣泛佈局專賣店與網點，同步推進線下零售轉型，並與多家頭部房企及多領域合作伙伴建立戰略關係，探索異業合作與多元應用場景，我們判斷24Q3 線下渠道下滑幅度高於整體。公司當前在線上天貓、京東平台均已參加換新補貼活動，享受廣州15%補貼，全國下單可用，我們預計線上銷量有望顯著受益；線下資質審查門檻較高，預計仍需一定推廣過程。
盈利能力同比下滑，營運能力基本平穩。24Q3 公司毛利率爲49.3%（（同比-3.4pct），歸母淨利率13.2%（同比-9.0pct），24Q3 銷售/管理/研發費用率分別爲27.0%/6.0%/3.8%（同比+7.2pct/+1.4pct/+1.0pct）。伴隨ASP 下降、毛利率同比下滑，銷售費用投放加大、雙十一費用前置，導致淨利率承壓，我們預計24Q4 費用率有望環比下降。公司24Q3 產生淨經營現金流爲0.32 億元（同比-0.52 億元），截至24Q3 末，公司應收賬款週轉天數爲21 天（同比-1 天），應付賬款週轉天數103 天（同比+40 天），存貨週轉天數94 天（同比+4 天）。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.8億元/3.2 億元/3.6 億元，對應PE 分別爲20.2X、17.8X、15.7X，維持「買入」評級。
風險提示：渠道開拓低於預期、地產復甦低於預期、行業競爭加劇。
