投资要点：本報告導讀：
三季度業績環比略有下降，在匯率和油價等宏觀因素擾動下仍體現了公司龍頭韌性。
靜待抗老化助劑行業景氣修復及康泰二期發力。
投資要點：
維持「增持」 評級。公司三季度業績環比小幅下滑主要系匯兌及國際油價下行等因素影響。由於公司主業景氣預計呈現弱修復，我們看好公司作爲龍頭的較強韌性，故略下調盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.85、2.44、3.16 元（此前分別爲1.98、2.62、3.45 元）。維持目標價爲36.70 元。
三季度業績符合預期。根據公司公告，2024 年前三季度公司實現營業收入42.65 億元，同比增長10.57%；歸母淨利潤爲3.14 億元，同比增長10.95%。其中第三季度實現營業收入14.45 億元，同比增長6.93%，環比下降1.40%。歸母淨利潤0.94 億元，同比下降6.47%，環比下降16.95%。第三季度毛利率20.60%，環比下滑0.83 個百分點；淨利率6.34%環比下降1.33 個百分點。
抗老化行業格局有望優化，新興PI 業務助力國產替代。抗老化助劑行業經歷了2023 年的產能集中投放，目前行業平均盈利水平已顯著下降，部分規劃產能出現推遲或取消。我們認爲伴隨後續政策出臺提振需求，抗老化助劑行業格局有望逐步改善。而潤滑油添加劑價格同原油價格相關，康泰二期新產能的逐步釋放有望助力公司以量補價。另外公司收購IPI 切入的PI 業務也在漸入佳境。根據公司半年報，PI 材料國產化生產線正在宜興籌備建設，預計將於2025 年投入使用。PI 產品可用於AMOLED 柔性屏、高端FPC 的FCCL、高端芯片QFN 封裝和動力電池等領域，未來柔性顯示屏以及柔性電路板等領域的蓬勃發展有望推動公司PI 業務的快速放量。
催化劑：抗老化助劑行業回暖、消費電子行業景氣回暖等。
風險提示：產能建設不及預期、產品價格進一步下滑等。