盈利预测：深耕餐饮供应链，积极推新拥抱变化。利用自身规模优势，从采购端到生产端精进成本优势，协同客户进行市场竞争。依托较强的产品研发能力，不断推出新品适应当下的消费环境和消费需求，帮助客户拓展新渠道，未来有望贡献积极增量。我们预计公司24-26 年实现营业收入20.79/23.87/28.49 亿元，实现归母净利润1.4/1.62/1.96 亿元，PE 分别为21.56/18.59/15.38x，给予“推荐”评级。事件：公司發佈2024 年三季報，公司2024Q1-Q3 實現營業總收入13.64億元，同比+2.70%；實現歸母淨利潤0.82 億元，同比-13.49%；實現扣非歸母淨利潤0.81 億元，同比-1.25%。單季度來看，公司24Q3 實現營業總收入4.72 億元，同比-1.17%；實現歸母淨利潤0.22 億元，同比-42.08%；實現扣非歸母淨利潤0.23 億元，同比-23.54%。
大B 客戶仍有承壓，小B 端企穩回升。公司24Q3 實現營業總收入4.72 億元，同比-1.17%；實現歸母淨利潤0.22 億元，同比-42.08%。我們判斷主要系大B 客戶自身面臨門店拓展及行業競爭加劇，預計Q3 個位數下滑；小B 端得益於公司對於經銷客戶的持續開發和賦能，預計Q3 同比略有增長。
Q3 毛利率維持穩定，增加費用投入賦能經銷客戶。公司24Q1-Q3 毛利率24.25%，同比+1.31pct；歸母淨利潤率5.98%，同比-1.12pct；其中單24Q3 毛利率22.44%，同比+0.04pct；歸母淨利潤率4.71%，同比-3.33pct。公司24Q1-Q3 期間費用率爲15.71%，同比+1.62pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲5.31%/9.33%/1.21%/-0.13%，同比+0.72/+1.1/+0.2/-0.41pct。單Q3 期間費用率爲15.36%，同比+1.73pct,環比-1.34pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲4.89%、9.26%、1.28%、-0.07%，同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pct，環比-0.23/-1.21/-0.01/0.12pct。
盈利預測：深耕餐飲供應鏈，積極推新擁抱變化。利用自身規模優勢，從採購端到生產端精進成本優勢，協同客戶進行市場競爭。依託較強的產品研發能力，不斷推出新品適應當下的消費環境和消費需求，幫助客戶拓展新渠道，未來有望貢獻積極增量。我們預計公司24-26 年實現營業收入20.79/23.87/28.49 億元，實現歸母淨利潤1.4/1.62/1.96 億元，PE 分別爲21.56/18.59/15.38x，給予「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險、行業需求不及預期、成本超預期上行
