2024 年，公司将进一步优化产品结构，向域控制器、efuse、区域控制器、中央网关等更高价值产品发展或聚焦。考虑参股公司科博达智能科技智能驾驶域控制器业务，预计最高单车价值量可达1 万元以上。得益於新產品、新客戶項目量產，科博達營收同比高增長。公司2024 年前三季度實現營收42.73 億元，同比增長33.8%，實現歸母淨利潤6.07 億元，同比增長33.2%，2024Q3 實現營收15.30 億元，同比增長24.2%，環比增長15.5%，歸母淨利潤2.35 億元，同比增長30.8%，環比增長54.1%。分產品看，公司2024Q3 照明控制系統收入7.6 億元，同比增長19%，環比增長17%，電機控制系統收入2.3 億元，同比增長17%，環比增長12%，車載電器與電子收入2.1 億元，同比增長0%，環比增長6%，能源管理系統收入2.5 億元，同比增長94%，環比增長48%。分客戶看，客戶品類拓展，大衆佔比下降，2024H1 造車新勢力整體銷售佔比超15%。
費用率下降，公司盈利能力環比提升。2024Q3 公司四費率12.4%，同比-3.8pct，環比-2.4pct。2024Q3 公司毛利率29.7%，同比-0.9pct，環比+3.5pct，淨利率15.9%，同比+0.3pct，環比+3.5pct。在當前車市的內卷現狀和年降壓力下，公司通過降本增效（四費率下降）維持淨利率的環比提升。
聚焦高價值量產品，單車價值量持續提升，持續打造域控制器平台化企業。
2024 年，公司將進一步優化產品結構，向域控制器、efuse、區域控制器、中央網關等更高價值產品發展或聚焦。考慮參股公司科博達智能科技智能駕駛域控制器業務，預計最高單車價值量可達1 萬元以上。
加快全球化佈局，在手訂單充沛。2024 年上半年，公司現有主要產品，共獲得大衆全球、寶馬、奔馳、奧迪、美國康明斯、安徽大衆、一汽奧迪、一汽紅旗、北美造車新勢力、小鵬等新定點項目43 個，預計產品生命週期銷量約7,500 萬隻。截至2024 年6 月底，公司在研項目合計136個，預計產品生命週期銷量超2.8 億隻，包括大衆、寶馬、奧迪、奔馳、北美造車新勢力、美國康明斯、德國道依茨等全球平台項目21 個，公司獲得大衆集團下一代LED 大燈控制器項目。此外，上半年公司Efuse、底盤懸架控制器DCC、ASC 成功進入大衆配套體系；eLSV （電子轉向柱控制器）獲得寶馬全球平台定點；DCDC（直流電源轉換器）獲得保時捷和奧迪項目定點；熱管理智能執行器獲得奧迪和寶馬全球項目定點。
投資建議：維持盈利預測，維持優於大市評級。我們維持盈利預測，預期24/25/26 年營收62.1/77.1/93.0，利潤8.5/11.1/13.2 億，維持優於大市評級。
風險提示：汽車銷量不及預期，原材料上漲的風險等。