国际化+引进新品是后续看点。公司在8 月份发布公告，公司及控股子公司XcoveryHoldings, Inc.零缺陷（no 483）通过了美国食品药品监督管理局的临床BIMO（生物研究监测）相关PAI（批准前检查）现场核查、原料药CMC（化学、生产与控制）PAI 现场核查，本次零缺陷通过美国FDA 核查，表明公司及Xcovery 的质量体系符合美国FDA 的要求，极大的增加了恩莎替尼在美国的上市概率，值得期待；同时公司积极引进新品，根据公司公告，于今年9 月与武禾元生物签署《禾元生物药品区域经销协议》，商定禾元生物委托贝达药业在约定区域内独家经销植物源重组人血清白蛋白（商品名：奥福民），其新药上市申请（NDA）于2024 年9 月获得国家药品监督管理局受理，本次合作有利于公司丰富商业化产品组合，进一步拓展疾病治疗领域，与公司现有的肿瘤领域产品组合实现协同发展，更好满足日益增长的多元化临床需求，为公司长远发展提供持续动力。投資要點：
事件：公司發佈2024 年度三季度業績報告，2024 年前三季度公司實現收入23.45 億元（同比+14.73%），實現歸母淨利潤4.16 億元（同比+36.61%），實現扣非歸母淨利潤3.62億元（同比+50.12%）；單三季度，公司實現收入8.44 億（同比+15.65%），實現歸母淨利潤1.92 億（同比+22.95%），實現扣非歸母淨利潤1.45 億（同比-4.88%）。公司24 年三季度業績略超預期。
新品驅動+合理管理期間費用開支是利潤超預期表現的主要原因。受益於恩莎替尼、貝福替尼和伏羅尼布進入醫保後放量，公司銷售收入實現了穩步增長，公司持續加強市場推廣工作，積極推進藥品在全國醫院、藥店的准入，提升藥品市場覆蓋。近兩年，公司開始注重投入產出效率，重視研發項目質量，通過預算管理、招投標管理、費用考覈、系統控制等機制，合理管理期間費用開支，穩步實現降本增效。根據公司三季報信息，前三季度費用佔營業收入比例從73.30%降低到67.54%，下降5.76 個百分點。因此前三季度利潤增速超過費用增速。
國際化+引進新品是後續看點。公司在8 月份發佈公告，公司及控股子公司XcoveryHoldings, Inc.零缺陷（no 483）通過了美國食品藥品監督管理局的臨床BIMO（生物研究監測）相關PAI（批准前檢查）現場覈查、原料藥CMC（化學、生產與控制）PAI 現場覈查，本次零缺陷通過美國FDA 覈查，表明公司及Xcovery 的質量體系符合美國FDA 的要求，極大的增加了恩莎替尼在美國的上市概率，值得期待；同時公司積極引進新品，根據公司公告，於今年9 月與武禾元生物簽署《禾元生物藥品區域經銷協議》，商定禾元生物委託貝達藥業在約定區域內獨家經銷植物源重組人血清白蛋白（商品名：奧福民），其新藥上市申請（NDA）於2024 年9 月獲得國家藥品監督管理局受理，本次合作有利於公司豐富商業化產品組合，進一步拓展疾病治療領域，與公司現有的腫瘤領域產品組合實現協同發展，更好滿足日益增長的多元化臨床需求，爲公司長遠發展提供持續動力。
維持「買入」評級。未來幾年公司商業化增長點較多，包括貝福替尼一線適應症納入醫保、恩莎替尼術後輔助適應症的獲批、CDK4/6 抑制劑的上市、恩莎替尼的美國商業化以及引進產品植物源重組人血清白蛋白的上市，都會成爲公司增長的驅動力。我們維持此前盈利預測不變，預計2024-2026 年公司的歸母淨利潤分別爲4.26 億5.63 億和7.59 億，公司創新管線豐富，國際化進程持續推進，維持「買入」評級。
風險提示：研發失敗或進度延期風險、銷售不及預期風險、競爭風險
