2024Q3 業績顯著增長，毛利率同環比均提升，維持「買入」評級2024Q1-3，受益於下游市場逐步恢復、新興應用領域需求顯著增加、公司庫存加速去化，公司營收穩健增長，實現營收13.56 億元，同比+22.77%；受益於公司敏銳把握市場行情、積極響應客戶需求變化、提前加大排產，歸母淨利潤顯著增長，實現歸母淨利潤3.32 億元，同比+54.59%；實現扣非歸母淨利潤3.26 億元，同比+61.10%；實現毛利率36.58%，同比+6.17pcts；2024Q3 單季度實現營收4.82 億元，同比+39.45%，環比-3.91%；實現歸母淨利潤1.15 億元，同比+70.27%，環比-2.57%；實現扣非歸母淨利潤1.11 億元，同比+73.76%，環比-14.63%；實現毛利率38.04%，同比+7.91pcts，環比+1.51pcts。下游需求復甦進度符合預期，我們維持公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤預測爲4.59/5.89/7.52 億元，當前股價對應PE 爲31.9/24.9/19.5 倍。我們看好汽車等領域帶來的成長動能，維持「買入」評級。
產品+市場雙重發力，汽車+AI 服務器領域帶來成長動能從產品看，（1）第三代SGT-MOSFET 平台已實現量產，並完成車規認證，產品數量已擴展至10 餘款；（2）第四代800V 深溝槽SJ MOS 平台已進入量產，產品主要用於微型逆變器等市場；（3）第七代微溝槽高功率密度IGBT 平台的650V和1200V 產品已經完成40A~200A 多個電流規格產品量產，並通過代表性光伏、儲能客戶測試，進入批量階段；分下游看，（1）汽車電子領域，實現了更多車規產品的導入，進一步擴大與比亞迪的合作規模，2024H1 在比亞迪的同比增長供應產品數量超5 成，並有多款型號應用於OBC、DC 轉換等重要三電電源模塊，隨產品逐漸放量，有望爲公司注入成長動能；（2）光伏儲能領域，公司積極開拓光伏企業，推廣第七代IGBT 產品，同時，對於0.5 至2 度電類儲能電源，公司大力推廣SGT 類產品，形成訂單增量；（3）AI 服務器領域，公司產品一方面持續在傳統服務器領域發力，未來有望獲取更多市場份額，另一方面，公司產品圍繞AI算力服務器的相關需求開發產品，積極開發下游客戶，相關產品已應用於GPU 領域海外頭部客戶並實現大批量銷售，未來營收有望快速增長。
風險提示：下游需求不及預期；客戶導入不及預期；技術研發不及預期。
