事件:中微公司公佈2024 年Q3 季報,2024 年前三季度營業收入爲 55.07 億元,同比增長約36.27%;歸母淨利潤9.13 億元,同比下降21.28%;扣非歸母淨利潤8.13 億元,同比增長10.88%。
公司刻蝕設備獲客戶廣泛認可,營收貢獻高速增長:公司的等離子體刻蝕設備在國內外持續獲得更多客戶的認可,針對先進邏輯和存儲器件製造中關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升,先進邏輯器件中段關鍵刻蝕工藝和先進存儲器件超高深寬比刻蝕工藝實現量產。2024 年前三季度刻蝕設備收入爲44.13 億元,較上年同期增長約53.77%,是公司的主力產品。
研發費用充裕,新產品進展順利: 2024 年前三季度公司研發支出15.44 億元,同比增長約95.99%,研發費率達28.03%。受益於充裕的研發費用,公司多款新設備進展順利。2024 年公司新產品LPCVD 設備實現首臺銷售。公司EPI 設備已順利進入客戶端量產驗證階段,已完成多家先進邏輯器件與MTM器件客戶的工藝驗證,並且結果獲得客戶高度認可。
產品出貨量與合同負債迅速增長,有望支撐未來的業績:2024 年前三季度,公司共生產專用設備1,160 腔,同比增長約310%,對應產值約94.19 億元,同比增長約287%,爲公司後續出貨及確認收入打下了較好的基礎。2024年9 月末發出商品餘額約35.07 億元,較年初餘額的8.68 億元增長26.40 億元;2024 年9 月末合同負債餘額約29.88 億元,較年初餘額的7.72 億元增長約22.16 億元。
投資建議:我們預計公司2024-2026 年實現營業收入85.79/117.36/145.57 億元,歸母淨利潤17.13/24.86/31.44 億元。對應PE 分別爲65.47/45.13/35.69 倍,維持「增持」評級。
風險提示:國內晶圓廠設備採購放緩;新產品研發進度不及預期;行業競爭加劇。