在礼来开始销售有着”减肥神药“称号的Zepbound不到一年后，这种新型抗肥胖药物的销售规模已经超过诺和诺德旗下推出已久的减肥药Wegovy的一半，推动礼来股价今年以来上涨超过54%。与此同时，诺和诺德股价自6月创下历史新高以来已经下跌约25%，可谓是全球股市“夏季抛售浪潮”中跌势最惨烈的大盘股，诺和诺德美股ADR今年以来涨幅仅为10%，甚至大幅跑输于标普500指数。來源：智通財經
作者：盧梭
這家丹麥公司的股價從最高點下跌逾25%；分析師們認爲諾和諾德在試驗數據、工廠擴張方面表現突出。
今年以來，在減肥藥這一全球範圍的新興領域，丹麥醫藥巨頭 $諾和諾德 (NVO.US)$ 在成爲「股票市場減肥藥大贏家」的競爭中落後於美國醫藥巨頭 $禮來 (LLY.US)$ ，其股價漲勢目前大幅跑輸於禮來。但不少分析師預計，隨着諾和諾德與禮來業績公佈在即，「減肥藥投資熱潮」在近期再度席捲全球股市並推動減肥藥相關公司股價上行，這家丹麥醫藥巨頭的股價將開始迎頭趕上。
在禮來開始銷售有着”減肥神藥“稱號的Zepbound不到一年後，這種新型抗肥胖藥物的銷售規模已經超過諾和諾德旗下推出已久的減肥藥Wegovy的一半，推動禮來股價今年以來上漲超過54%。與此同時，諾和諾德股價自6月創下歷史新高以來已經下跌約25%，可謂是全球股市「夏季拋售浪潮」中跌勢最慘烈的大盤股，諾和諾德美股ADR今年以來漲幅僅爲10%，甚至大幅跑輸於標普500指數。
爲何禮來Zepbound被稱爲「減肥神藥」，主要在於一項發表在國際醫學界頂級期刊《JAMA Internal Medicine》的研究顯示，使用禮來公司推出兼具減肥與治療糖尿病藥物 Mounjaro (核心成分爲Tirzepatide，也是Zepbound核心成分)的肥胖症患者群體比使用諾和諾德公司所推出同樣兼具減肥與治療糖尿病藥物的Ozempic(核心成分爲Semaglutide，也是Wegovy核心成分)的患者群體減重效果要明顯更多。
不過，分析師們普遍如今認爲諾和諾德未來將獲得更大的收益，其股票漲勢在未來一年可能勝過禮來。根據機構彙編的華爾街分析師12個月內目標價格，預計諾和諾德股價明年將上漲25%，而禮來的預期漲幅則爲13%。分析師們看好諾和諾德股價的核心邏輯在於，該公司正在採取措施，以確保能夠滿足消費者們對於諾和諾德Wegovy的旺盛需求，同時今年將對其「下一代減肥藥」進行重要的臨床試驗，可能會帶來進一步的股價收益。
「鑑於該公司未來12個月即將公佈的數據，我們認爲諾和諾德股價有巨大的上行潛力，有望超越市場預期，重新奪回其在減肥和代謝藥物領域的絕對領先地位。」來自 Mirabaud Asset Management的高級投資組合經理保羅·米德爾頓表示。
兩家公司即將迎來下一個重要里程碑：禮來將於週三公佈第三季度業績，而諾和諾德公司則計劃於下週公佈業績。投資者們將重點關注它們暢銷的減肥藥最新供需動態、藥品定價以及市場份額方面的任何變化。
近年來，總部位於丹麥的諾和諾德受到全球投資者重點關注，部分原因是其減肥藥推出時間領先於全球頂級醫藥公司，且實際的減肥效果領先多數競爭對手，獲得馬斯克在內的多位全球名人鼎力支持。該減肥藥屬於GLP-1類藥物，早在2021年6月，諾和諾德旗下Wegovy已經獲得美國監管機構的批准。
由此產生的市場狂熱情緒推動諾和諾德股價在此後幾年裏迅速飆升，使得這家丹麥醫藥公司成爲歐洲市值最大的上市公司。禮來減肥藥的批准時間則大幅落後，去年11月才獲得批准銷售抗擊肥胖的藥物Zepbound。
分析師預期數據顯示，諾和諾德旗下的Wegovy及其姊妹藥物Ozempic，在第三季度的總銷售額大約爲68億美元。同期，分析師們預計禮來旗下的Zepbound以及Mounjaro將產生大約54億美元的銷售額規模。
不過，諾和諾德自身也遇到了一些阻礙。9 月份，該公司股價下跌，主要原因在於其「下一代減肥藥」monlunabant的中期試驗數據令人頗感失望，以及美國參議院就該製藥商對 Ozempic 和 Wegovy 的定價舉行聽證會。這家丹麥醫藥公司長時間拒絕就其股價表現與禮來公司進行比較發表評論。
美國市場對於Wegovy的處方趨勢也引起了市場的緊張情緒。不過，每週的數據可能不穩定，來自傑富瑞的分析師彼得·韋爾福德表示，Wegovy起始劑量的最新數據「現在僅略低於突然下降之前的數量」。
投資者也關注這種需求無比強勁的藥物的製造能力。來自瑞穗證券的醫療保健股票策略師賈裏德·霍爾茲表示，市場對未來幾年減肥藥物的需求期望「非常高」，這意味着需要可持續的製造能力。「如果這沒有實現，那麼市場對於兩家公司的一些預測都面臨風險。」他表示。
爲實現減肥藥產能加速擴張，禮來已經向新工廠和現有生產設施投入數十億美元，截至本月，美國監管機構表示，禮來Zepbound和Mounjaro不再嚴重短缺。
與此同時，諾和諾德計劃收購三家制造工廠，儘管這些交易因反壟斷原因而受到市場批評。該公司在一份電子郵件聲明中表示，該公司相信這筆交易不是反競爭性質的，並補充表示，它不知道這些工廠正在生產任何競爭對手的類似GLP-1產品，因此不存在反壟斷威脅。
那些期待諾和諾德股票重獲增長動力的投資者們也提到了該公司另一款試驗性性減肥藥物CagriSema的後期研究結果，該結果預計將於今年晚些時候公佈。
這種試驗性的減肥藥將Wegovy中的藥物與另一種減肥化合物結合在一起，來自瑞銀集團(UBS Group AG)的股票分析師喬·沃爾頓預計，諾和諾德股價可能即將上漲10%以上，具體取決於結果。
儘管諾和諾德是第一個將減肥藥推向全球消費端市場的醫藥公司，但禮來的股票走勢實際上在長期內表現更好，過去五年的年度回報率約爲53%，而諾和諾德則爲35%。
隨着其他的減肥藥物開發商們競相進入減肥藥市場，這兩家公司的估值水平在最近都出現明顯下降。諾和諾德的最新預期市盈率高達28x，這也使得這家丹麥醫藥巨頭的比禮來折價大約34%——不過仍與其過去五年間的平均市盈率預期相符。
來自Mirabaud的米德爾頓表示，諾和諾德和禮來的估值近期大幅降低，爲股票市場的長期投資者們提供了一個非常「有吸引力的切入點」。
編輯/Jeffy
