投资建议：由于锂价大幅下跌，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为53.90/63.28/73.67 亿元，归母净利润分别为8.77 /9.07/15.96 亿元，对应PE28.36/27.41/15.57 倍，维持“买入”评级。事件：公司發佈2024 年三季報，公司營收利潤有所下降。公司2024 年Q3 營業收入11.48 億元，同比-18.25%；歸母淨利潤7276.25 萬元，同比-87.18%；扣非歸母淨利潤-2951.58 萬元，同比-105.52%。公司2024 年Q1-Q3 營業收入35.69億元，同比-28.69%；歸母淨利潤5.46 億元，同比-73.64%；扣非歸母淨利潤4.15億元，同比-79.49%。
收購納米比亞Tsumeb 冶煉廠98%的股權，持有礦渣含鍺、鎵金屬資源豐富。公司全資子公司中礦（香港）稀有金屬資源有限公司通過收購獲得SinomineTsumebMiningHolding(Pty) Ltd. 98%股份。Tsumeb 主要資產是位於納米比亞的Tsumeb 冶煉廠及其附屬設施和多金屬熔鍊尾渣堆。根據IRES 編制的符合NI43-101 規範的資源量估算報告顯示，截至2024 年9 月1 日，以鍺大於50 克/噸爲邊界品位估算，Tsumeb 冶煉廠鍺鋅渣堆和銅渣堆擁有的多金屬熔鍊尾渣保有的（探明+控制）類別資源量共計294.35 萬噸礦石量，尾渣含有多種有經濟利用價值的有價金屬資源，其中鍺金屬含量746.21 噸，平均品位253.51 克/噸；鎵金屬含量409.62 噸，平均品位139.16 克/噸；鋅金屬含量209,458.72 噸，平均品位7.12%。爲充分發揮Tsumeb 冶煉廠的資源價值，公司計劃對Tsumeb 冶煉廠現有的銅冶煉生產線進行改造可行性研究，增加鍺鋅冶煉生產線，儘早實現資源商業化生產，爲公司中長期發展提供新的利潤增長點。
公司收購贊比亞Kitumba 銅礦項目，未來有望新增銅礦新增長點。根據 2015 年7 月 29 日第三方獨立機構MSAGroup(Pty) Ltd.出具的符合澳大利亞 JORC 規範（2012 版）的資源量估算報告顯示，Kitumba 銅礦區累計探獲的保有銅礦產資源量爲 2,790 萬噸，銅金屬量 61.40 萬噸，銅平均品位 2.20%。2024 年 7 月27 日，公司已完成全部交割工作，擁有 Kitumba 銅礦項目 65%的權益。公司將根據對 Kitumba 銅礦項目可行性研究結果，啓動對 Kitumba 銅礦的開發工作，Kitumba 銅礦的開發將爲公司提供新的利潤增長點。
投資建議：由於鋰價大幅下跌，我們下調了公司的盈利預測，預計公司2024-2026年營收分別爲53.90/63.28/73.67 億元，歸母淨利潤分別爲8.77 /9.07/15.96 億元，對應PE28.36/27.41/15.57 倍，維持「買入」評級。
風險提示： 鋰鹽價格下降速度超預期；公司產能釋放不及預期；下游需求不及預期
