盈利能力同环比有所下行事件
2024 年10 月28 日，公司發佈2024 年三季報，24Q1-Q3 公司實現營業收入27.45 億元，同比+36.73%，實現歸母淨利潤1.09 億元，同比+28.64%，實現扣非歸母淨利潤1.06 元，同比+30.63%。
分季度來看，24Q3 公司實現收入8.93 億元，同比-8.31％，環比-15.55%；實現歸母淨利潤3026.26 萬元，同比-34.56%，環比-30.40%；實現扣非歸母淨利2926.76 萬元，同比-36.45%，環比-32.55%。。
盈利能力同環比有所下行
公司24Q3 毛利率、淨利率爲16.26%/3.54%，同比-1.61Pcts/-1.63Pcts，環比+1.08Pcts/-0.89Pcts。期間費用率方面，24Q3期間費用率爲11.07%，同環比分別+2.19Pcts/0.63Pcts，各項費用率環比均有所增長。我們判斷，公司盈利能力下行主要系光伏行業競爭加劇，焊帶盈利能力降低，以及公司業務擴張帶來的費用提升所致。
三大業務齊頭並進，收入規模持續增長
公司聚焦配電設備、儲能系統和光伏新材三大業務，不斷進行研發及市場開拓，持續提升公司市場競爭力。2024 年前三季度，公司三大業務協同並進，收入規模均取得較好增長，配電設備、儲能系統和光伏新材業務同比增速分別達到16.99%/114.42%/40.53%。
與ABB 成立合資公司，母線市佔率有望持續提升2024 年9 月19 日，公司與電氣自動化領域的技術領導企業ABB 達成協議，成立合資公司，合作覆蓋ABB 低壓母線產品在中國的研發、生產和銷售，旨在進一步提升ABB 母線產品競爭力，此次合作有望依託於雙方在電氣行業的優勢，彼此賦能，共同擴大母線產品和低壓配電系統產品的市場覆蓋率，更好滿足客戶需求。
投資建議
預計公司24-26 年營收分別爲40.52/59.19/72.47 億元，歸母淨利潤分別爲1.52/2.54/3.83 億元，對應PE 爲19x/12x/8x。總體來看，公司母線基本盤穩健，與ABB 成立合資公司後市佔率有望提升，儲能業務加速放量，焊帶在光伏格局改善後利潤有望修復，維持「推薦」評級。
風險提示
下游需求不及預期，產能建設不及預期，市場競爭加劇等。
