2024Q3非銀金融持倉佔比2.01%(環比+0.73pct)，其中保險行業持倉合計1.16%(環比+0.56pct)，證券行業持倉合計0.64%(環比+0.23pct)，多元金融行業持倉佔比0.20%(環比-0.06pct)。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，三季度非銀金融基金持倉環比提升明顯，保險板塊業績催化行情顯著，增配證券和保險行業整體。當前人身險行業利差危機仍未得到根本解決，但監管積極引導保險行業負債成本下降；預定利率動態調整機制以及鼓勵發展長期分紅險，有助於提高保險行業負債端成本「隨行就市」、提高靈活性。上市險企中多數仍保持較爲審慎的經營策略，在長端利率沒有快速下行的背景下負債成本仍在可控範圍內。
華創證券主要觀點如下：
數據口徑：剔除指數型基金持倉數據。由於披露顆粒度存在差異，所有的Q1與Q3選擇重倉持股數據，Q2與Q4選擇全部持倉數據。
行業整體：非銀金融持倉環比提升明顯，保險、證券增配。
2024Q3非銀金融持倉佔比2.01%(環比+0.73pct)，其中保險行業持倉合計1.16%(環比+0.56pct)，證券行業持倉合計0.64%(環比+0.23pct)，多元金融行業持倉佔比0.20%(環比-0.06pct)。
保險行業：整體增配，機構集中增持中國平安(02318,601318.SH)、中國太保(02601,601601.SH)。
個股來看，2024Q3平安、太保增持幅度最爲顯著，中國平安持倉合計0.50%，環比+0.29pct；中國太保持倉合計0.45%，環比+0.23pct。該行認爲，以上兩個標的持倉或分別來自業績預期及地產政策超預期催化。此外，中國財險(02328)持倉亦有小幅提升，環比+0.03pct至0.08%，建議關注中國財險的長期投資價值。
三季度保險板塊業績催化行情顯著，同時得益於924行情彈性品種表現突出。
中期業績來看，人身險受益於價值率改善，NBV實現較好增長；財產險受自然災害加劇有所承壓，但部分險企如太保財險依舊逆勢實現COR優化；投資端表現上，受益於低基數，預計疊加高股息策略加持，除人保外均實現總投資收益率上行。從淨利潤表現上，2024H1，受益於投資端Q2低基數，A股上市險企均實現淨利潤正增。
按照2024H1歸母淨利潤增速排序：太保同比+37.1%，人保同比+14.1%。新華同比+11.1%，平安同比+6.8%，國壽同比+5.9%(H股可比口徑)。8月底中報落地之後，由於預定利率新一輪下調帶動人身險新單增長，同時去年同期資負均低基數，Q3業績預期亦催化保險板塊上行。924行情啓動之後，權益市場快速回暖。由於新華TPL權益資產在淨資產中佔比最高，彈性特徵突出，優先受益於權益市場回暖。
投資建議：
人身險方面，該行首推長航轉型持續賦能、具備阿爾法效應的中國太保(02601,601601.SH)，以及經營策略文件、負債端成本壓力較小的中國人壽(02628,601319.SH)。若權益市場進一步向上突破，建議關注新華保險(01336,601336.SH)；若地產政策得到持續驗證，建議關注中國平安(02318,601318.SH)。財產險方面，持續看好中國財險(02328)長期投資價值。
風險提示：監管變動、改革不及預期、自然災害加劇、權益市場震盪、長期利率持續下行。
