向特定对象发行A 股落地，补充资金保驾公司未来发展。华恒生物此前公告2022 年度向特定对象发行A 股股票发行情况报告书，本次发行募集资金总额699,999,981.40 元。此次发行有助于公司丰富公司产品品类，延伸公司业务范围，提高公司核心竞争力，募集资金主要用于年产5 万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目与年产5 万吨生物基苹果酸生产建设项目。華恒生物發佈2024 年第三季度業績報告，2024 年Q1-Q3 季度公司實現營業收入15.4 億元，同比+12.8%；歸母淨利潤1.7 億元，同比-46.9%；扣非歸母淨利潤1.7 億元，同比-47.4%。
2024Q3 單季度，公司實現營業收入5.2 億元，同比+1.7%，環比+1.4%；歸母淨利潤0.2 億元，同比-84.3%，環比-68.0%；扣非歸母淨利潤0.2 億元，同比-85.6%，環比-70.6%。
受產品價格變動影響公司毛利率有所下滑。華恒生物2024 年Q3 單季度毛利率21.4%，與去年同期相比下滑19 個百分點，環比2024 年Q2 單季度下滑8.3 個百分點，主要系纈氨酸產品價格較去年同期下降。根據同花順iFinD 市場報價，截至到2024 年10 月23 日，98%纈氨酸價格爲12 元/千克，趨勢上相對穩定。受毛利率下降影響，公司2024 年Q3 單季度淨利率3.9%，利潤端同比與環比口徑均有所下滑。
向特定對象發行A 股落地，補充資金保駕公司未來發展。華恒生物此前公告2022 年度向特定對象發行A 股股票發行情況報告書，本次發行募集資金總額699,999,981.40 元。此次發行有助於公司豐富公司產品品類，延伸公司業務範圍，提高公司核心競爭力，募集資金主要用於年產5 萬噸生物基丁二酸及生物基產品原料生產基地建設項目與年產5 萬噸生物基蘋果酸生產建設項目。
持續豐富產品矩陣，關注新產品落地節奏。華恒生物在現有產品的基礎上不斷拓展品類，佈局氨基酸系列產品、維生素系列產品與生物基新材料單體產品，體現出成本與產業鏈優勢。同時公司依靠在行業內的標杆效應，目前已在化工、醫藥及保健品、食品添加劑、動物營養等衆多下游市場積累了一批優質客戶資源，爲1,3-丙二醇、丁二酸、蘋果酸、色氨酸、精氨酸的市場推廣奠定了良好基礎，當前時點重點關注新產品落地與放量節奏。
維持「強烈推薦」投資評級。我們看好華恒生物在合成生物學領域內的領先地位，預計隨着新產品逐漸放量，華恒生物將迎來可持續增長。考慮到公司主要產品價格的變化，我們下調華恒生物2024-2026 年盈利預測，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.4 億元、3.2 億元、4.3 億元，同比-47%、+36%、+32%，對應PE 分別爲37x、27x、21x，維持 「強烈推薦」投資評級。
風險提示：產品價格低於預期風險、競爭加劇風險、新品落地時間不及預期風險、下游客戶拓展不及預期風險。
