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水晶光电(002273):业绩超预期高增 大客户光学产品驱动增长

水晶光電(002273):業績超預期高增 大客戶光學產品驅動增長

財通證券 ·  2024/10/29 03:31

事件:公司發佈3Q2024 業績,前三季度實現營收47.10 億元,同比+32.69%,實現歸母淨利潤8.62 億元,同比+96.77%,扣非淨利潤8.31 億元,同比+127.36%,毛利率31.57%,同比+4.58pct。

業績超預期,新品貢獻+降本增效驅動利潤高增:3Q2024 單季度公司實現營收20.55 億元,同比+21.19%/環比+56.91%,實現歸母淨利潤4.35 億元,同比+66.99%/環比+75.30%,扣非淨利潤4.40 億元,同比+72.60%/環比+98.53%,毛利率36.71%,同比+8.14pct/環比+5.42pct。公司業績高增超市場預期,毛利率同比環比均大幅提升。我們判斷是大客戶微棱鏡產品下沉帶來的需求增長,公司稼動率+良率提升同步推動利潤率提升,玻璃蓋板+塗覆濾光片亦有正向積極貢獻。此外公司降本增效向內求利潤順利推進,銷售/管理/研發/財務/合計費用率分別爲0.88%/4.58%/4.00%/-0.21%/9.25%,分別同比變動+0.00/-0.90/-0.12/+0.66/-0.35pct,費用率進一步得到控制,對利潤釋放產生積極影響。

看未來,光學創新帶來公司進一步成長空間:大客戶新機潛望式棱鏡首次下沉機型,在售機型將逐年增加,未來安卓潛望式棱鏡也有望持續滲透;塗覆濾光片滲透有望持續提升,公司相關業務有望復刻玻璃蓋板業務原有成長軌跡實現快速增長;反射光波導憑藉良好顯示效果未來有望成爲主流技術路徑,公司憑藉獨特卡位或將分享廣闊市場空間。

投資建議:公司業績超預期,未來光學創新空間廣闊。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲10.66/12.33/13.79 億元,EPS 爲0.77/0.89/0.99 元,對應PE 爲25.20/21.78/19.47 倍,維持「增持」評級。

風險提示:消費電子需求下滑風險;AR 行業發展不及預期風險;新技術滲透率不及預期風險;匯率波動風險;實控人風險;股權質押風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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