现金流承压。2024Q3 公司经营性现金流净额1.12 亿元，同比下滑74.3%，主要系公司回款减少、向供应商付款增加所致。其中，销售商品收到的现金为26.82 亿元，同比下滑9.03%。事件：公司發佈2024 年三季報。公司2024Q1-Q3 實現營業總收入73.96億元，同比-6.78%；實現歸母淨利潤12.02 億元，同比-12.44%。其中，2024Q3 單季營業總收入爲26.66 億元，同比-11.07%；歸母淨利潤爲4.43億元，同比-18.49%。
傳統品類保持穩健，線下市場優於線上。從行業整體情況看，2024 年前三季度廚電中的油煙機、洗碗機品類均保持穩健態勢，傳統品類略好於新興品類，線下市場優於線上。據奧維雲網數據顯示，2024Q1-Q3 油煙機/洗碗機/集成竈線上市場規模分別同比+4.2%/+4.5%/-41.8%；2024Q1-Q3油煙機/洗碗機/集成竈下市場規模分別同比+13.8%/+12.3%/-4%。
毛利率較爲穩定，淨利率下滑。毛利率：2024Q3 公司毛利率同比提升0.99pct 至53.18%。費率端：2024Q3 銷售/管理/研發/財務費率爲28.24%/4.79%/3.67%/-1.52%， 同比變動2.26pct/0.68pct/0.12pct/-0.3pct。淨利率：公司2024Q3 淨利率同比變動-1.58pct 至16.38%。
現金流承壓。2024Q3 公司經營性現金流淨額1.12 億元，同比下滑74.3%，主要系公司回款減少、向供應商付款增加所致。其中，銷售商品收到的現金爲26.82 億元，同比下滑9.03%。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年前三季度業績表現及廚電行業整體環境， 我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤15.57/16.93/18.02 億元，同比增長-10.1%/8.7%/6.4%，維持「增持」投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產市場波動、市場競爭加劇。
