長江證券預計港交所2024-2026年實現歸母淨利潤爲133.71/162.70/182.62億港元。
智通財經APP獲悉，長江證券發佈研究報告稱，予香港交易所(00388)「買入」評級，預計2024-2026年實現收入及其他收益224.47/260.37/294.84億港元，歸母淨利潤爲133.71/162.70/182.62億港元。伴隨一系列互聯互通政策的加持，該行認爲港交所在資本市場制度建設及自身創新層面已具備復甦的基本條件，宏觀層面聯儲局減息已經落地，預計港股市場流動性逐步抬升，市場整體活躍度及估值有望隨之復甦。
事件：香港交易所發佈2024年三季報。公司2024年前三季度實現收入及其他收益159.93億港元，同比+2.13%;實現歸母淨利潤92.70億港元，同比+0.1%。
長江證券主要觀點如下：
公司業績穩健，2024Q3單季度表現強勁。
港交所2024年前三季度，香港交易所實現營業收入159.93億港元，同比增長2.13%;歸母淨利潤92.70億港元，同比增長0.1%，2024Q3單季度歸母淨利潤同環比分別+6.50%、-0.32%。分收費模式來看，2024年前三季度，交易及交易系統使用費、聯交所上市費、結算及交收費、存管託管及代理人服務費、市場數據費、投資淨收益同比增速分別爲+6.48%、-6.07%、+6.92%、-1.11%、-1.47%、-4.09%，佔營收比重爲31.13%、6.77%、19.90%、5.55%、5.04%、23.31%。其中，交易及交易系統使用費和結算及交收費的增長源於現貨和商品分部交投活躍度提升。
商品市場ADT實現高增，現貨市場交投活躍度有所提升。
1)現貨市場方面，2024年前三季度聯交所股本證券日均成交額同比上升5.3%，滬深股通日均成交額同比高增14.0%，使得結算費收入同比增長6.92%。儘管滬深股通成交額高速增長，但由於A股交易費自2023年8月28日起調降30%以及人民幣貶值所帶來的影響，滬深股通交易費同比下降，現貨總交易費及交易系統使用費同比微升0.5%。2)衍生品市場方面，2024年前三季度衍生品交易費及交易系統使用費同比下降0.6%，主要系聯交所衍生產品交投活躍度下降所致。3)商品市場方面，LME金屬合約日均成交額同比上升25.0%，使得商品分部交易費及交易系統使用費同比增長39.1%。
上市費用同比有所承壓。
1)現貨市場方面，2024年前三季度聯交所上市費用同比下降3.0%，主要源於被沒收的新股上市費減少所致。2)衍生品市場方面，2024年前三季度衍生品市場聯交所上市費同比下跌10.5%至4.26億港元，主要系新上市的衍生權證及牛熊證數目同比有所減少。
按金及結算所基金規模和收益率均有所下降，致使投資淨收益同比承壓。
2024年前三季度按金及結算所基金投資收益同比下降14%，平均資金金額同比下降12.9%，年化投資收益率同比下降0.02pct至1.61%，主要源於按金要求降低致規模減少、爲吸引成交量而增加部分合約的結算參與者利息回扣。
風險提示
1、權益市場大幅回調;2、上市制度改革不及預期;3、互聯互通進展緩慢;4、聯儲局政策不確定性。