维持“增持”评 级，维持目标价 21.20元/股，对应 27.89xPE、3.33xPB。本報告導讀：
24 年前三季度衍生金融工具收益增加驅動公司投資收益大幅增長。政策推動行業高質量發展，公司憑藉綜合服務能力有望受益於扶優限劣的政策支持。
投資要點：
維持「增持」評 級，維持目標價 21.20元/股，對應 27.89xPE、3.33xPB。
公司2024 年前三季度營收/歸母淨利潤16.69/2.71 億元，同比+104.66%/51.15%；加權平均ROE 同比+2.89pct 至9.86%，業績好於預期。上調盈利預期爲24-26 年EPS 0.76/0.67/0.74 元（調整前0.60/0.65/0.72 元）；維持目標價21.20 元/股，對應27.89xPE、3.33xPB。
2024 年前三季度投資淨收入增長驅動公司調整後營收同比增長，而期貨經紀業務淨收入同比下滑拖累業績。1）2024 年前三季度公司投資業務淨收入扭虧爲盈至2.67 億元，同比+2.85 億元，貢獻了調整後營收（營業收入-其他業務支出）增量的169.81%。主因是本期納入合併範圍結構化主體衍生金融工具收益增加所致，同時子公司瑞達新控資本管理有限公司衍生金融工具估值變動提升投資收益。
投資收益率同比增長73.98pct 至69.94%。2）然而，受市場環境影響，期貨經紀業務淨收入同比-33.38%至2.49 億元，佔調整後營收增量的-74.33%，拖累業績。
政策推動期貨行業高質量發展，公司憑藉風險管理、資管等綜合服務能力有望受益於扶優限劣的政策支持。《關於加強監管防範風險促進期貨市場高質量發展的意見》政策出臺，促進期貨市場平穩運行和高質量發展。一方面，公司作爲開展綜合業務的頭部期貨公司，伴隨期貨經紀等業務的規範發展，能夠通過資管、風險管理等綜合服務能力提升獲客能力和客戶粘性。另一方面，公司大力推進金融機構的開發合作、全力提高法人客戶規模。不斷增強風險管理業務專業團隊建設，提高風險管理業務覆蓋面，有助於更好地服務於實體經濟。公司有望受益於扶優限劣的政策支持，通過拓寬資本補充渠道、併購重組等方式提升綜合實力和抗風險能力。
催化劑：政策實施細則出臺推動期貨行業高質量發展。
風險提示：期貨市場大幅波動。
